此前，明星趙薇用6000萬(wàn)元撬動(dòng)50倍杠桿，生動(dòng)的向市場(chǎng)演繹了什么叫做“空手套白狼”。今天，記者講訴的這位主角也“善用別人的錢(qián)生錢(qián)”，僅兩次增資，就用1157萬(wàn)元自有資金撬動(dòng)3倍杠桿，疊加IPO造富效應(yīng)，輕取6.24個(gè)“小目標(biāo)”，純盈利接近6億元。

鼠年科創(chuàng)板首日審議，將在3月11日召開(kāi)。與往常不同的是，這次審議會(huì)議將以“現(xiàn)場(chǎng)+視頻”的方式進(jìn)行。

接受“云審議”的共有兩家企業(yè)，其中就包括了今天主角實(shí)際控制的湖南金博碳素股份有限公司(下稱(chēng)“金博股份”)。

有意思的是，對(duì)比申報(bào)稿，金博股份在上會(huì)稿中坦白了“實(shí)控人兩次增資主要靠借錢(qián)”的事實(shí)。

經(jīng)營(yíng)性凈流量縮水四成

據(jù)了解，金博股份主要從事先進(jìn)碳基復(fù)合材料及產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，現(xiàn)階段聚焦于碳/碳復(fù)合材料及產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)的晶硅制造熱場(chǎng)系統(tǒng)。

2019年10月，金博股份報(bào)送首份申報(bào)稿，在經(jīng)歷上交所的多輪問(wèn)詢之后，其于2020年3月公布了上會(huì)稿。

需要指出的是，金博股份上會(huì)稿相較申報(bào)稿，有了不少變化。

最直觀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。申報(bào)稿中，金博股份2017年年末和2018年年末的資產(chǎn)總額分別為2.07億元和2.59億元。而在上會(huì)稿中，金博股份2017年年末和2018年年末的資產(chǎn)總額分別為2.19億元和2.76億元，出現(xiàn)明顯增加。

類(lèi)似的情況還發(fā)生在現(xiàn)金流量表中，申報(bào)稿顯示，金博股份2017年和2018年經(jīng)營(yíng)性凈流量分別為1657.3萬(wàn)元和5046.92萬(wàn)元。而在上會(huì)稿中，數(shù)據(jù)則變成了589.92萬(wàn)元和3234.13萬(wàn)元，相較上會(huì)稿下降了42.96%。

在此背景下，金博股份近三年經(jīng)營(yíng)性凈流量只有3209.67萬(wàn)元，只相當(dāng)于同期歸母凈利潤(rùn)的19.99%。也就是說(shuō)，雖然賬上有1.6億元的歸母凈利潤(rùn)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)際為企業(yè)賺到的現(xiàn)金還不到2成。

知名律師嚴(yán)義明對(duì)記者表示，一般來(lái)說(shuō)，如果申報(bào)稿數(shù)據(jù)發(fā)生改變，需要進(jìn)行說(shuō)明。有可能是會(huì)計(jì)政策的調(diào)整，也有可能是差錯(cuò)更正。

有意思的是，差錯(cuò)更正的信息并沒(méi)有在上會(huì)稿中體現(xiàn)，而是體現(xiàn)在對(duì)上交所意見(jiàn)進(jìn)行回復(fù)的公告中。

2019年12月30日，金博股份為保證應(yīng)收票據(jù)終止確認(rèn)會(huì)計(jì)處理符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定，對(duì)應(yīng)收票據(jù)終止確認(rèn)的具體判斷依據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。主要涉及已背書(shū)或已貼現(xiàn)未到期的票據(jù)會(huì)計(jì)處理方法，并對(duì)2017年和2018年的財(cái)報(bào)進(jìn)行差錯(cuò)更正與追溯調(diào)整。

借錢(qián)買(mǎi)超四成股份

除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化較大，有一個(gè)事實(shí)也浮出水面。

先交代一下主角——廖寄喬，其自2017年5月起為金博股份的實(shí)控人。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，廖寄喬合計(jì)控制金博股份25.16%的股權(quán)，比例并不算太高。而且，其中一部分還是通過(guò)與益陽(yáng)榮晟簽訂的一致行動(dòng)協(xié)議實(shí)現(xiàn)控制(益陽(yáng)榮晟持有金博股份7.45%的股份，廖寄喬僅占益陽(yáng)榮晟21.34%的出資額)。按此計(jì)算，廖寄喬僅直接和間接持有金博股份19.3%的股份。

值得一提的是，廖寄喬有一部分股份還是通過(guò)借錢(qián)買(mǎi)來(lái)的。廖寄喬在2017年9月和2018年4月對(duì)金博股份進(jìn)行過(guò)兩次增資，增資價(jià)格分別為4.15元/股(570萬(wàn)股)、4.55元/股(230萬(wàn)股)，合計(jì)金額為3412萬(wàn)元，共獲得金博股份800萬(wàn)股股份，即占金博股份總股份的13.33%。

但這3412萬(wàn)元中有2255萬(wàn)元來(lái)源于廖寄喬向員工、親戚及朋友的借款，占上述增資資金總額的66.09%。這意味著，廖寄喬目前有45.01%-46.92%的股份是通過(guò)借錢(qián)得來(lái)的。

對(duì)于為何不在首份申報(bào)稿中披露實(shí)控人借錢(qián)增資，記者向金博股份發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未得到回復(fù)。

有意思的是，金博股份都快上會(huì)了，廖寄喬的借款還有1885萬(wàn)元沒(méi)還。

根據(jù)廖寄喬與債權(quán)人簽署的《借款協(xié)議》，利息一年一結(jié)，年利率為7%或5%，借款期限屆滿后，一次性償還借款本金。上述借款將在2022年至2024年陸續(xù)到期，經(jīng)測(cè)算，廖寄喬2020年至2024年應(yīng)當(dāng)償還的金額分別為124.85萬(wàn)元、124.85萬(wàn)元、424.85萬(wàn)元、1644.85萬(wàn)元和53.5萬(wàn)元，合計(jì)2372.9萬(wàn)元。

好在在這份“還款壓力”之下，金博股份近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。2017年至2019年，金博股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.42億元、1.8億元、2.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2896.87萬(wàn)元、5391.39萬(wàn)元、7767.25萬(wàn)元。

此次上市，金博股份擬募集資金3.22億元用于三個(gè)方面，分別是先進(jìn)碳基復(fù)合材料產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、先進(jìn)碳基復(fù)合材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、先進(jìn)碳基復(fù)合材料營(yíng)銷(xiāo)中心建設(shè)項(xiàng)目。

為此，金博股份擬發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股(占發(fā)行后的25%)，以此計(jì)算達(dá)到募資目標(biāo)時(shí)的市值為12.86億元。即廖寄喬通過(guò)借錢(qián)獲得的股份市值至少會(huì)達(dá)到8378.37萬(wàn)元，至少凈賺5577.19萬(wàn)元。

如果按3月4日科創(chuàng)板123.39倍的平均市盈率計(jì)算，廖寄喬通過(guò)借錢(qián)獲得的股份市值為6.24億元，凈賺高達(dá)5.96億元。

更為客觀的說(shuō)法是，僅這兩次增資，廖寄喬就用1157萬(wàn)元的自有資金撬動(dòng)3倍杠桿(3423萬(wàn)元增800萬(wàn)股)，在翻身上市后，800萬(wàn)股有望獲得9.58億元市值，杠桿手法用得相當(dāng)值得。