03掘金機(jī)遇：負(fù)極概念股大盤點(diǎn)

璞泰來(603659.SH)：A股鋰電負(fù)極一哥，實(shí)至名歸，2021上半年負(fù)極材料業(yè)務(wù)出貨量為4.53萬 噸，同比增長 103.57%，負(fù)極創(chuàng)造收入24.54 億元，同比增長79.46%，負(fù)極產(chǎn)品銷售均價(jià)為5.42萬元/噸。

產(chǎn)能方面，截至 2021 年 6 月 30 日，璞泰來石墨化產(chǎn)能達(dá)到 6.5 萬噸;隨著內(nèi)蒙二期 5 萬噸石墨化在下半年建成投產(chǎn)，公司山東及內(nèi)蒙的石墨化產(chǎn)能在年底有望超過 12 萬噸，石墨化加工的自供比例將進(jìn)一步提升。

2021上半年，全資子公司山東興豐、內(nèi)蒙紫宸興豐在客戶認(rèn)證的前提下逐步推進(jìn)廂式爐改造，為加快推進(jìn)公司內(nèi)蒙生產(chǎn)基地負(fù)極材料一體化生產(chǎn)進(jìn)程，公司加快推進(jìn)內(nèi)蒙紫宸與內(nèi)蒙興豐吸收合并事宜，實(shí)現(xiàn)負(fù)極材料和石墨化團(tuán)隊(duì)的協(xié)同整合。這就是前文提到的石墨一體化布局的措施。

為滿足動(dòng)力電池下一階段的市場需求，公司在四川邛崍規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn) 20 萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目，其中一期 10 萬噸負(fù)極材料一體化項(xiàng)目以募集資金及自有資金啟動(dòng)建設(shè)。

杉杉股份(603659.SH)：2021上半年負(fù)極材料業(yè)務(wù)出貨量4.15噸，同比增長107.79%，單看出貨量快追上璞泰來了，負(fù)極創(chuàng)造收入16.46億元，同比增72.71%。

上半年，公司負(fù)極材料銷售均價(jià)為3.96萬元/噸，同比下降18.80%;包頭一體化項(xiàng)目一期達(dá)產(chǎn)，依托內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)氐碾妰r(jià)優(yōu)勢(shì)和一體化產(chǎn)線優(yōu)勢(shì)，降本增效明顯，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率提升。

近期能耗雙控政策不斷發(fā)酵，內(nèi)蒙古限電與電價(jià)上漲，這會(huì)不會(huì)對(duì)杉杉股份的產(chǎn)量與毛利產(chǎn)生沖擊，是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

當(dāng)然，如果把杉杉股份定義成正宗的負(fù)極概念股，有些欠妥，它更像是一家綜合類的鋰電材料公司，因?yàn)槌素?fù)極業(yè)務(wù)，還有正極、電解液等業(yè)務(wù)，2021年上半年，公司正極材料業(yè)務(wù)出貨量16722噸，創(chuàng)造收入27.45億元;電解液業(yè)務(wù)出貨量5277噸，創(chuàng)造收入2.82億元。

杉杉股份現(xiàn)已形成正極6萬噸、負(fù)極12萬噸、電解液4萬噸的產(chǎn)能規(guī)模。內(nèi)蒙古10萬噸負(fù)極材料項(xiàng)目二期預(yù)計(jì)21年底試產(chǎn)，還將在四川眉山新建20萬噸負(fù)極材料。

中國寶安(000009.SZ)：旗下核心資產(chǎn)鋰電公司貝特瑞(持股68%)，正負(fù)極都有布局。2021上半年貝特瑞負(fù)極材料銷量 6.19萬噸，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.93億元，負(fù)極毛利率達(dá)36.73%。

貝特瑞引進(jìn)連續(xù)石墨化工藝，預(yù)計(jì)工藝成熟后，石墨化成本較傳統(tǒng)工藝下降30%左右。引進(jìn)的方式是與京陽科技簽署《關(guān)于人造石墨負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目合作協(xié)議》，與京陽科技在針狀焦及鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域進(jìn)行深度合作，共同成立合資公司建設(shè)人造石墨負(fù)極材料一體化基地項(xiàng)目。

2021上半年，貝特瑞與宜賓金石簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，收購宜賓金石持有的四川金貝100% 股權(quán)，并通過四川金貝投資建設(shè)“5萬噸高端人造石墨負(fù)極材料項(xiàng)目”

負(fù)極產(chǎn)能方面，2020年有效產(chǎn)能10.6萬噸，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)21/22年權(quán)益有效產(chǎn)能達(dá)16、26萬噸。

公司9月23日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，惠州市貝特瑞新材料科技有限公司年產(chǎn)4萬噸鋰電負(fù)極材料項(xiàng)目(二期)已投產(chǎn)，項(xiàng)目計(jì)劃總投資約7.62 億元。

中科電氣(300035.SZ)：2021上半年負(fù)極材料業(yè)務(wù)出貨量2.35萬噸，同比增長211%，已接近去年全年銷量。負(fù)極材料及石墨化業(yè)務(wù)利潤預(yù)計(jì)約1.32億元，對(duì)應(yīng)負(fù)極材料單噸凈利潤約0.56億元/噸。

公司現(xiàn)有產(chǎn)能5.2萬噸，全資子公司格瑞特負(fù)極材料及石墨化加工產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)正積極推進(jìn)，將打造成8萬噸負(fù)極材料及6.5萬噸石墨化加工一體化基地，公司還將在參股子公司集能新材料建設(shè)年產(chǎn)1.5萬噸負(fù)極材料石墨化加工項(xiàng)目，以上項(xiàng)目達(dá)成后公司將具備年產(chǎn)9-10萬噸負(fù)極產(chǎn)能，石墨化加工9.5萬噸年產(chǎn)能。

翔豐華(300890.SZ)：2021上半年負(fù)極材料業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入3.81億元，6月，公司發(fā)布公告稱公司與遂寧市蓬溪縣人民政府簽署《關(guān)于建設(shè)年產(chǎn)能6萬噸高端人造石墨負(fù)極材料一體化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的投資協(xié)議書》，計(jì)劃投資約12億元。該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司石墨化自供比例將超過60%。

產(chǎn)能方面，公司9月16日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司石墨化年產(chǎn)能1.5萬噸，其中3000噸已滿產(chǎn)，1.2萬噸正在試產(chǎn)中。

易成新能(300080.SZ)：屬于“負(fù)極材料轉(zhuǎn)型股”，原本主營業(yè)務(wù)是電池片，2021上半年石墨電極及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入6.62億元，占營收的比重為23.81%，公司主打產(chǎn)品電池片上半年占營收的總比重為72.27%。

易成新能2021年7月公告稱目前有鋰電池石墨負(fù)極材料產(chǎn)能1.4萬噸，6月份公告擬斥資7.5億元投建年產(chǎn)3萬噸鋰離子電池負(fù)極材料項(xiàng)目。

山河智能(002097.SZ)：屬于“負(fù)極材料轉(zhuǎn)型股”，原本主營業(yè)務(wù)是工程機(jī)械業(yè)務(wù)，公司于 2020 年取得博邦山河新材料公司的實(shí)際控制權(quán)，博邦山河主要產(chǎn)品包括新能源動(dòng)力電池負(fù)極材料及各類高純度石墨制品，公司通過此次資本運(yùn)作正式切入負(fù)極材料領(lǐng)域。

公司采用設(shè)備法實(shí)現(xiàn)連續(xù)石墨化工藝，整體成本可降低 30%，并大幅減少設(shè)備占地面積，21 年 3 月公司公告擬投資 50 億元建設(shè)年產(chǎn) 10 萬噸負(fù)極材料與石墨超高提純生產(chǎn)線項(xiàng)目，隨著項(xiàng)目的順利推進(jìn)，未來負(fù)極業(yè)務(wù)將有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤增量。

公司9月22日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，3000噸負(fù)極材料項(xiàng)目位于山河工業(yè)城，項(xiàng)目正常推進(jìn)中，沒有終止。

科達(dá)制造(600499.SH)：屬于“負(fù)極材料轉(zhuǎn)型股”，原本主營業(yè)務(wù)是建材機(jī)械裝備，公司戰(zhàn)略投資以藍(lán)科鋰業(yè)為載體的鋰電材料業(yè)務(wù)，主要為鋰離子電池負(fù)極材料、碳酸鋰業(yè)務(wù)。公司于 2015 年開始進(jìn)入鋰電池負(fù)極材料領(lǐng)域，主要從事石墨化代加工、人造石墨、硅碳復(fù)合等負(fù)極產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。

2021上半年，子公司安徽科達(dá)新材料的人造石墨生產(chǎn)線開始逐步釋放產(chǎn)能，目前產(chǎn)銷處于良性發(fā)展階段;子公司福建科華石墨鋰電池負(fù)極材料石墨化裝置生產(chǎn)線一線將于2021 年7 月開始正常投產(chǎn)，產(chǎn)量將于下半年逐步提升;另鋰電池負(fù)極材料石墨化裝置生產(chǎn)線二線、三線預(yù)計(jì)將于2022 年3 月底建成投產(chǎn)。

2021上半年的鋰電材料業(yè)務(wù)為公司創(chuàng)造1.56億元的營收。

公司9月23日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司前期已規(guī)劃建設(shè)了年產(chǎn)能1.5萬噸人造石墨生產(chǎn)線，未來將根據(jù)經(jīng)營及市場情況進(jìn)行配套規(guī)劃。

通過梳理我們發(fā)現(xiàn)，目前正兒八經(jīng)參與負(fù)極材料業(yè)務(wù)的上市公司并不多，大部分都是“副業(yè)”或者說是還有正極等其他鋰電業(yè)務(wù)，后來者也試圖在負(fù)極領(lǐng)域分一杯羹，但在能耗雙控的背景下，石墨化代加工的傳統(tǒng)模式會(huì)逐漸向石墨一體化路徑發(fā)展，這將是一次洗禮，誰在這方面跑在前面誰將笑到最后。

(作者 慧澤李)