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人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng) 創(chuàng)下2018年6月下旬以來新高
來源:經(jīng)濟(jì)日報 2020-11-20 09:58:10

今年以來人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng),專家提醒——

企業(yè)應(yīng)積極防范匯率風(fēng)險

從市場結(jié)售匯情況看,目前市場對人民幣匯率預(yù)期保持總體穩(wěn)定,沒有形成非常明顯的單邊預(yù)期。

“8·11”匯改后,國內(nèi)企業(yè)防范匯率風(fēng)險意識較5年前有所提高,但企業(yè)總體上仍以被動風(fēng)險管理為主,主動管理風(fēng)險的意識仍較弱。在匯率波動增大的情況下,企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險意識,摒棄“賭單邊”思維,樹立風(fēng)險中性理念。

近幾個交易日,人民幣匯率大幅走升,并創(chuàng)下2018年6月下旬以來的新高。

在這種情況下,由于回款周期較長,不少外貿(mào)企業(yè)面臨美元貶值壓力,部分企業(yè)紛紛采取措施規(guī)避匯率風(fēng)險。

“今年4月份起,我們就開始做套期保值了。”浙江一家民營化工企業(yè)財務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者。該企業(yè)目前與美國、歐洲等多個國家和地區(qū)有貿(mào)易往來,年貿(mào)易額約15億元,日常貿(mào)易結(jié)算涉及的貨幣近10種。受新冠肺炎疫情等因素影響,今年春節(jié)期間公司就預(yù)判年內(nèi)不確定因素增多,匯率波動會比較大,因此復(fù)工復(fù)產(chǎn)后就開始進(jìn)行套期保值操作。

“我們每個月收入兩三千萬美元,每個月都需要結(jié)匯。”該負(fù)責(zé)人介紹,現(xiàn)在遠(yuǎn)期結(jié)匯升水較多,因此對美元主要是賣出遠(yuǎn)期期權(quán)和即期結(jié)匯相結(jié)合,將期權(quán)費(fèi)補(bǔ)貼到近端結(jié)匯價格,在獲得較好的遠(yuǎn)期結(jié)匯價格同時,也提高了即期結(jié)匯價格,整體提升了結(jié)匯收益。粗略計算,通過對美元部分套期保值,每個月能夠減少約1%的匯兌損失。同時,由于公司在貿(mào)易結(jié)算中涉及貨幣較多,匯率有升有降,整體計算今年匯兌部分基本沒有什么損失。

專家認(rèn)為,在匯率波動增大的情況下,企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險意識,摒棄“賭單邊”思維,樹立風(fēng)險中性理念。

匯率雙向?qū)挿鹗?/p>

今年以來,人民幣匯率走勢先低后高,雙向波動彈性明顯增強(qiáng)。今年上半年,受新冠肺炎疫情蔓延、全球經(jīng)濟(jì)衰退等因素影響,人民幣匯率走勢偏弱,5月底曾一度跌至近12年來的低位。不過,人民幣匯率很快止跌回升。10月份,美元指數(shù)維持震蕩,而人民幣匯率升幅擴(kuò)大,全月升值1.62%。人民幣匯率在11月6日升破6.6后,近日再度走高至6.5附近。

“近期人民幣升值,主要是受經(jīng)濟(jì)基本面支撐。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近期表示,中國率先控制住了疫情,經(jīng)濟(jì)社會恢復(fù)發(fā)展,國際貨幣基金組織預(yù)測今年中國將是唯一實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。出口形勢良好,境外長期資金有序增持人民幣資產(chǎn),人民幣匯率在市場供求推動下有所上升。

在分析人民幣匯率此輪上漲的原因時,植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平認(rèn)為,量化寬松預(yù)期下的美元走弱支撐人民幣匯率走升。美國前三季度GDP同比負(fù)增長約3.8%。為了刺激經(jīng)濟(jì),美國不斷投放貨幣,推出量化寬松和零利率貨幣政策。與此同時,美國財政赤字升至15%以上的歷史高位,引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)前景和政府信用的擔(dān)憂。這些因素均會推動美元貶值。從基本面看,我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較好。在穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)下,人民幣利率保持在合理水平。中美利差走闊也會推動其他貨幣計價的資產(chǎn)向人民幣計價資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)認(rèn)為,推動人民幣保持幣值穩(wěn)定的力量在明年還會延續(xù):一是中國經(jīng)濟(jì)增速全球領(lǐng)先;二是人民幣資產(chǎn)對于全球資金的吸引力仍在持續(xù)提升;三是全球貨幣政策易松難緊,中國的利率仍然相對較高。這些因素都將對人民幣匯率形成支撐。

匯率政策回歸中性

近期,調(diào)降遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率、“逆周期因子”淡出使用等接連落地,在專家看來,這釋放出了非常重要的政策信號,即匯率政策和監(jiān)管政策將進(jìn)一步回歸中性。

此前,中國人民銀行表示,今年以來人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動,彈性增強(qiáng),市場預(yù)期平穩(wěn),跨境資本流動有序,外匯市場運(yùn)行保持穩(wěn)定,市場供求平衡。為此,人民銀行決定自10月12日起,將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。

10月27日,外匯市場自律機(jī)制秘書處發(fā)布消息稱,今年以來,我國外匯市場運(yùn)行平穩(wěn),國際收支趨于平衡,人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動、彈性增強(qiáng)。部分人民幣對美元中間價報價行基于自身對經(jīng)濟(jì)基本面和市場情況的判斷,陸續(xù)主動將人民幣對美元中間價報價模型中的“逆周期因子”淡出使用。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示,這些舉措意味著匯率政策和監(jiān)管政策將進(jìn)一步回歸中性,匯率市場化改革將繼續(xù)深化,對于匯率波動的容忍度也在提高,從而進(jìn)一步便利企業(yè)匯率風(fēng)險對沖和依法合規(guī)的跨境資本出入。

企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險意識

隨著年內(nèi)匯率雙向波動彈性明顯增強(qiáng),有關(guān)部門和業(yè)內(nèi)專家多次提醒外貿(mào)企業(yè),應(yīng)摒棄賭匯率單邊上漲或下跌的思維,積極防范匯率風(fēng)險,樹立風(fēng)險中性理念。

國家外匯管理局此前公布的數(shù)據(jù)顯示,今年以來境內(nèi)期權(quán)市場1年期隱含波動率平均水平在5%,最高價和最低價之間的波幅是7.5%,人民幣匯率彈性較強(qiáng)。

從市場結(jié)售匯情況看,目前市場對人民幣匯率預(yù)期保持總體穩(wěn)定,沒有形成非常明顯的單邊預(yù)期。前三季度,衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率,也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為65%,較上年同期基本持平。

王春英介紹,今年結(jié)售匯交易有這樣一個特點(diǎn),客戶逢高結(jié)匯、逢低購匯,控制風(fēng)險的意識不斷增強(qiáng),這是市場更加理性的表現(xiàn)。

“聰明的市場總是能看到硬幣的正反兩面,既充分認(rèn)可國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率的支撐,同時也認(rèn)識到各種外部不穩(wěn)定不確定因素可能使人民幣保持有漲有跌、雙向波動。”王春英表示,在內(nèi)外部因素共同作用下,未來人民幣匯率有望在合理均衡水平上繼續(xù)保持雙向波動和基本穩(wěn)定。

雖然“8·11”匯改后,國內(nèi)企業(yè)防范匯率風(fēng)險意識較5年前有所提高,但企業(yè)總體上仍以被動風(fēng)險管理為主,主動管理風(fēng)險的意識仍較弱。“今年以來人民幣匯率‘先抑后揚(yáng)’、寬幅震蕩是又一次生動的匯率風(fēng)險教育。”管濤表示,如果企業(yè)不能夠進(jìn)一步樹立風(fēng)險中性意識,嚴(yán)格財務(wù)紀(jì)律,控制貨幣錯配和匯率敞口,那么主業(yè)經(jīng)營的利潤很可能會被匯率波動所侵蝕。

王春英也強(qiáng)調(diào),在人民幣匯率雙向波動彈性增強(qiáng)的背景下,企業(yè)應(yīng)該積極預(yù)防匯率風(fēng)險,樹立風(fēng)險中性理念。第一,需要改變?nèi)嗣駧挪皇巧稻褪琴H值的單邊線性思維,樹立人民幣匯率雙向波動意識;第二,要合理審慎交易,做好風(fēng)險評估,對匯率敞口進(jìn)行適度套保;第三,要盡可能控制貨幣錯配,合理安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu);第四,不要把匯率避險工具當(dāng)作投機(jī)套利工具,以免承擔(dān)不必要的風(fēng)險。

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