12月3日“適時降準”信號釋放之后，6日A股出現(xiàn)了高開低走的行情。6日晚間央行宣布全面降準0.5個百分點，釋放大約1.2萬億元資金。

這一次“穩(wěn)增長”的跨年行情會不會出現(xiàn)？從過去十年的時間維度來看，2012年、2014年、2018年年底開始，都曾經(jīng)有一輪“穩(wěn)增長”政策背景下的跨年行情，這三次跨年行情都有部分藍籌股在兩個月時間內(nèi)翻倍。

有資深市場人士認為，2022年一大主基調(diào)就是“穩(wěn)增長”，貨幣政策和財政政策都有發(fā)力空間，無論是消費需求還是基建投資都有望反彈，A股跨年行情正在展開，主要動力在于估值反彈、“穩(wěn)增長”、居民資金入市等三方面，低估值板塊有望出現(xiàn)修復(fù)。

明年主基調(diào)是“穩(wěn)增長”

此前雖然有降準預(yù)期，但12月6日A股出現(xiàn)了高開低走，上證指數(shù)跌0.50%，深證成指跌0.93%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.09%，兩市成交超過1.2萬億元。

信達證券策略分析師樊繼拓表示，6日高開低走主要是因為降準受益的板塊和前期表現(xiàn)強勢的板塊不一樣，導(dǎo)致自上而下和自下而上邏輯的沖突。降準受益的板塊前期都很弱，一漲就有人賣，然而前期漲的板塊又不受益于降準。降準以及由此帶來的“穩(wěn)增長”預(yù)期，是最近3年慢牛末端上漲最重要的催化劑。

6日，央行宣布決定于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。央行表示，此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。央行有關(guān)負責人表示，此次降準的目的是加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟。

與此同時，6日舉行的中共中央政治局會議強調(diào)，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

法國巴黎銀行中國首席經(jīng)濟學家陳興動表示，明年中國經(jīng)濟的一大主基調(diào)就是穩(wěn)增長、保增長。在陳興動看來，導(dǎo)致目前中國經(jīng)濟增長狀態(tài)的原因是多方面的，比如疫情反復(fù)，中國采取“外防輸入，內(nèi)防擴散”等政策，對中國經(jīng)濟消費的需求，特別是服務(wù)業(yè)的增長影響較大。

瑞銀亞洲經(jīng)濟研究部主管汪濤表示，中國經(jīng)濟面臨下行壓力，首先中央財政的支持會持續(xù)增加，基建投資有望反彈；其次，由于疫苗加強針和疫苗接種進一步增強，國內(nèi)的防疫措施可能會有所緩解，積累的消費有望出現(xiàn)反彈。

平安證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長鐘正生認為，對股票市場而言，降準有利于市場風險偏好的提升，助推資金面的下行，對于預(yù)期業(yè)績增速較高的成長股提振作用較強，歲末年初之際的“春季躁動”行情或?qū)⑶爸谩?/p>

深圳誠諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇向第一財經(jīng)記者表示，綜合市場周期，疊加波動率、估值、業(yè)績和政策等多方因素，指數(shù)很快會進入新一輪的上漲周期，當前指數(shù)的位置類似于2014年三季度的“最佳擊球區(qū)”。

華西證券策略分析師李立峰表示，與海外不同，國內(nèi)貨幣政策以我為主，央行仍將加強跨周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕。另外11月以來關(guān)于房地產(chǎn)政策微調(diào)的信號出現(xiàn)，一行兩會表態(tài)支持房企合理融資，均向市場釋放“穩(wěn)增長”的政策信號，成為A股演繹“跨年行情”的驅(qū)動力。

上一次央行降準是在2021年7月9日，央行發(fā)布全面降準通知，于7月15日起將金融機構(gòu)存款準備金下調(diào)0.5個百分點，釋放長期資金大約1萬億元。

十年內(nèi)第四次“穩(wěn)增長”跨年行情？

金融危機后，過去十年期間，A股一共出現(xiàn)過三次主要的“穩(wěn)增長”跨年行情。

2012年，央行分別于6月8日和7月6日實施降息，于2月24日和5月18日下調(diào)存款準備金率。行情也隨之而來，從當年9月開始連漲四個多月，當年12月初到次年2月初春節(jié)前的兩個月是這一波行情的高潮，其中股份制銀行和券商股是當時主要上漲的龍頭，部分個股出現(xiàn)了翻倍行情，帶領(lǐng)藍籌股整體向上。

2014年11月央行連番降息降準后，券商股掀起近三周的連續(xù)漲停行情，年底多數(shù)券商漲幅接近300%，也讓2013年開始的這一波牛市全面進入了高潮。盡管2015年1月因為管理層對融資融券等杠桿業(yè)務(wù)的限制，但也阻止不了2015年上半年中小盤股的全面牛市，之后在股市“去杠桿”（重點“去配資”）的政策背景下，牛市在2015年6月終結(jié)。

2018年央行的四次降準釋放資金3.65萬億元，A股經(jīng)歷近一年全面調(diào)整后，2019年1月4日在2440點見底，當天晚間央行宣布全面降準1個百分點，合計釋放資金約1.5萬億元。春節(jié)前后A股開啟了全面上漲行情，價值藍籌股上漲持續(xù)到2021年2月，而新能源為代表的部分成長股行情延續(xù)至今。

接下來這一次的“穩(wěn)增長”，A股將會如何演繹？

“我們目前的判斷還是樂觀的，建議投資者積極參與跨年行情。”樊繼拓表示，支撐這一次跨年行情的動力主要有估值反彈、穩(wěn)增長、居民資金季節(jié)性回升。第一個動力是“估值反彈”，3月份以來部分板塊調(diào)整的時間和幅度均較大，存在著估值修復(fù)的必要；第二個動力是“跨年前后偏樂觀的政策”，隨著降準的落地，跨年行情將進入穩(wěn)增長預(yù)期主導(dǎo)的第二波上漲。前兩個力量只能支撐市場漲到明年1月，隨后需要驗證居民資金的活躍度，如果能夠回升，則跨年行情還可以持續(xù)到明年3月。

海通證券策略分析師荀玉根表示，今年以來A股指數(shù)波動小，上證指數(shù)振幅僅為12.6%，創(chuàng)歷史新低，但是行業(yè)離散度較大，為2005年以來第三高。借鑒歷史，A股波幅有望擴大、行業(yè)分化將收斂，誘因是政策發(fā)力穩(wěn)增長。跨年行情正在展開，配置上偏均衡，如低估的金融地產(chǎn)、高景氣的硬科技等。

胡宇認為，接下來金融、地產(chǎn)有望繼續(xù)帶領(lǐng)大盤上漲。從周期看，以7年為一個周期來計算，滬指兩個高點之間的時間距離一般在7年：比如2001年6月的2245點到2007年10月的6124點，相距7年左右，2007年10月至2015年6月的5178點，也在7年左右。2015年6月至2022年大約也是7年，預(yù)計2022年出現(xiàn)滬指高點的概率大。