在滴滴啟動(dòng)美股退市及美國(guó)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》正式推進(jìn)實(shí)施、要求在美上市中資企業(yè)披露更多信息的消息之下，上周五，在美上市的中概股全線下挫。

截至當(dāng)日美股收盤，滴滴出行下跌22.18%，達(dá)達(dá)集團(tuán)下跌19.5%，叮咚買菜下跌18.1%，霧芯科技下跌16.7%，理想汽車下跌15.95%，愛(ài)奇藝下跌15.74%，斗魚下跌11.33%；此外，像騰訊音樂(lè)、阿里巴巴、百度、京東等熱門中概股均無(wú)一幸免，股價(jià)遭遇較大幅度的下挫。

對(duì)于美國(guó)一些政治勢(shì)力近年來(lái)把資本市場(chǎng)監(jiān)管政治化，無(wú)端打壓在美上市中國(guó)企業(yè)，脅迫中國(guó)企業(yè)退市，中國(guó)證監(jiān)會(huì)12月5日回應(yīng)稱“是一種‘多輸’的做法，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處”。

美SEC公布海外上市公司監(jiān)管新規(guī)細(xì)則

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月2日，美國(guó)SEC宣布通過(guò)了修正案，最終確定了《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA）的實(shí)施規(guī)則，監(jiān)管政策即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行階段。

這份法案要求在美上市的外國(guó)公司向SEC提交文件，證明該公司不受外國(guó)政府擁有或掌控，并要求這些企業(yè)遵守美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)師監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。修正案還要求外國(guó)發(fā)行人在其年度報(bào)告中為自己及其任何合并的外國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體提供某些額外的披露。該法案稱，如果外國(guó)上市公司連續(xù)三年未能提交美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)所要求的報(bào)告，允許SEC將其從交易所摘牌。

HFCAA最早于2019年3月被提出，旨在要求外國(guó)證券發(fā)行人確定其不受外國(guó)政府擁有或掌控，并要求在美國(guó)上市的外國(guó)企業(yè)遵守美國(guó)上市公司會(huì)計(jì)師監(jiān)督委員會(huì)的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，否則面臨潛在的退市后果。2020年12月，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)HFCAA，并在美國(guó)前總統(tǒng)特朗普簽署后正式生效。

12月2日，SEC主席根斯勒（Gary Gensler）在公告中稱，“如果你想在美國(guó)發(fā)行公開證券，審計(jì)賬本的公司必須接受上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)的檢查”。根斯勒說(shuō)：“雖然有超過(guò)50個(gè)司法轄區(qū)與PCAOB合作，允許進(jìn)行必要的檢查，但有兩個(gè)司法轄區(qū)一直沒(méi)有：中國(guó)內(nèi)地和香港。”

PCAOB是由美國(guó)國(guó)會(huì)設(shè)立的非營(yíng)利性公司，負(fù)責(zé)監(jiān)督美國(guó)所有上市公司的審計(jì)工作，即監(jiān)管那些編制審計(jì)報(bào)告的會(huì)計(jì)師事務(wù)所。 在2020年頒布的HFCAA法案提出，外國(guó)上市公司的審計(jì)機(jī)構(gòu)必須接受PCAOB的審查，否則有可能會(huì)被SEC要求退市。但是SEC在對(duì)某上市公司做出“退市”或是其他決定之前，必須先拿到PCAOB的決定，確認(rèn)PCAOB在審查該上市公司的審計(jì)工作時(shí)，受到了當(dāng)?shù)卣虮O(jiān)管機(jī)構(gòu)的干擾而無(wú)法完成任務(wù)。而PCAOB要做出這個(gè)“受干擾決定”，又必須通過(guò)一系列合理的流程才行，不能憑空做出這個(gè)決定。這就是PCAOB制定6100規(guī)則的背景。 也就是說(shuō)，PCAOB必須根據(jù)“HFCAA法案”制訂的6100新規(guī)，對(duì)自己“受到外國(guó)監(jiān)管 機(jī)構(gòu)的阻礙而無(wú)法對(duì)外國(guó)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審查”做出認(rèn)定。從2021年11月5日起，隨著6100規(guī)則的落地，SEC和PCAOB的行動(dòng)變得“有法可依”。

對(duì)于美方提出的審查中國(guó)公司審計(jì)底稿的要求，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人早在去年12月時(shí)就表示，“美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)暫時(shí)不能檢查為在美上市中國(guó)公司提供審計(jì)服務(wù)的中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，是跨境監(jiān)管合作領(lǐng)域的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)通過(guò)加強(qiáng)雙邊監(jiān)管合作加以解決。中方對(duì)通過(guò)對(duì)話和合作解決美方關(guān)切始終秉持開放態(tài)度。我們期待雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)本著相互尊重的原則，就具體方案開展磋商，通過(guò)對(duì)話解決分歧，切實(shí)推進(jìn)中美審計(jì)監(jiān)管合作，共同為跨境上市企業(yè)營(yíng)造良好的監(jiān)管環(huán)境。”

12月5日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)表示，在中美審計(jì)監(jiān)管合作方面，近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與美國(guó)SEC、美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）等監(jiān)管機(jī)構(gòu)就解決合作中存在的問(wèn)題進(jìn)行了坦誠(chéng)、有建設(shè)性的溝通，對(duì)一些重點(diǎn)事項(xiàng)推進(jìn)合作方面取得了積極進(jìn)展。

該發(fā)言人稱，“事實(shí)上，中美雙方在中概股審計(jì)監(jiān)管領(lǐng)域一直在開展合作，也曾通過(guò)試點(diǎn)檢查探索有效的合作方式，為雙方打下了較好的合作基礎(chǔ)。但是，美國(guó)一些政治勢(shì)力近年來(lái)把資本市場(chǎng)監(jiān)管政治化，無(wú)端打壓在美上市中國(guó)企業(yè)，脅迫中國(guó)企業(yè)退市，這不僅有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則和法治理念，也損害了全球投資者利益和美國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際地位，是一種‘多輸’的做法，對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。在資本市場(chǎng)高度全球化的今天，更需要監(jiān)管部門以務(wù)實(shí)、理性、專業(yè)的方式處理審計(jì)監(jiān)管合作問(wèn)題，迫使在美上市中國(guó)企業(yè)退市不應(yīng)成為一個(gè)負(fù)責(zé)任的政策選項(xiàng)。”

摩根士丹利中國(guó)股票分析師王瀅此前對(duì)記者表示，對(duì)離岸市場(chǎng)仍持觀望態(tài)度，后續(xù)關(guān)于中概股方面的監(jiān)管消息仍可能對(duì)市場(chǎng)情緒造成影響。

摩根士丹利表示，關(guān)于HFCAA的最新進(jìn)展表明，退市過(guò)程/時(shí)間可能比最初設(shè)計(jì)得更快。最早在2022年初，中國(guó)所有中概股公司將開始為期三年的退市評(píng)估期。與此同時(shí)，《加速HFCAA》提出將HFCAA的評(píng)估期限從三年縮短為兩年，最近得到了兩家金融行業(yè)協(xié)會(huì)的公開支持。加速法案在成為正式立法之前需要眾議院投票。

“未來(lái)中概股的投資人結(jié)構(gòu)可能會(huì)出現(xiàn)巨大變化，尤其是一些美國(guó)基金可能會(huì)永久性退出。”交銀國(guó)際研究部主管洪灝表示，拋壓可能會(huì)短期持續(xù)，因?yàn)檫@是由監(jiān)管變化引發(fā)的，而非因?yàn)楣镜臉I(yè)績(jī)問(wèn)題。

赴港上市將成重要選項(xiàng)

美國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管政策的變化，讓不少擬海外上市的中國(guó)企業(yè)重新進(jìn)行評(píng)估，選擇更合適的上市策略。

截至目前，已有微博、百度、B站等多家公司選擇回流中國(guó)香港二次上市。中銀國(guó)際證券銷售及衍生產(chǎn)品零售交易部主管白韌此前表示，二次上市中概股增多，投資者選擇標(biāo)的更加重視基本面，中概股表現(xiàn)將有差異。目前，中概股走勢(shì)仍主要受美國(guó)市場(chǎng)影響，未來(lái)若港股通納入二次上市股票限制放開，將吸引南向資金投資，有望更好地釋放回流中概股的投資價(jià)值。

云九資本合伙人王京對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前，云九很多被投企業(yè)對(duì)于可能在香港上市這個(gè)選項(xiàng)的重視度越來(lái)越高。值得注意的是，港交所在今年11月19日公布了優(yōu)化及簡(jiǎn)化海外發(fā)行人上市制度的咨詢總結(jié)。新修訂將于2022年1月1日生效。

華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，赴港二次上市將更為靈活、更加便利。對(duì)港股市場(chǎng)而言，中概股回歸長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)能為港股市場(chǎng)帶來(lái)更高的關(guān)注度、流動(dòng)性、代表性、交投量和估值水平。

也有企業(yè)堅(jiān)持赴美上市的策略。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，一家總部位于上海的生物科技公司正在籌備赴美上市計(jì)劃。該公司創(chuàng)始人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在對(duì)多地進(jìn)行上市評(píng)估后，公司初步計(jì)劃在美國(guó)設(shè)立獨(dú)立的法人分公司，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)和海外權(quán)益授權(quán)給美國(guó)分公司，并在此后在美國(guó)進(jìn)行融資和上市。

“作為一家生物科技公司，我們的赴美上市計(jì)劃沒(méi)有受到美國(guó)證監(jiān)會(huì)新政策的影響。”上述人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“關(guān)鍵在于公司內(nèi)部達(dá)成共識(shí)，什么樣的發(fā)展路徑對(duì)公司有利。”

中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，在落實(shí)相關(guān)監(jiān)管措施的過(guò)程中，中國(guó)有關(guān)監(jiān)管部門將堅(jiān)定不移推進(jìn)改革開放，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，統(tǒng)籌處理好投資者、企業(yè)、監(jiān)管等各方關(guān)系，進(jìn)一步提高政策措施的透明度和可預(yù)期性。中國(guó)證監(jiān)會(huì)也將繼續(xù)與美國(guó)監(jiān)管同行保持坦誠(chéng)溝通，爭(zhēng)取盡快解決審計(jì)監(jiān)管合作中的遺留問(wèn)題。