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3.65萬(wàn)億元發(fā)行收尾,明年專(zhuān)項(xiàng)債有何看點(diǎn)︱財(cái)稅益侃
來(lái)源:第一財(cái)經(jīng) 2021-12-01 22:37:01

在國(guó)務(wù)院催促下,地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債券(下稱(chēng)“專(zhuān)項(xiàng)債”)發(fā)行即將收尾。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示,截至11月30日,地方專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約為3.3萬(wàn)億元,占全年3.65萬(wàn)億元限額比重約90%,市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月將有3000多億元專(zhuān)項(xiàng)債待發(fā)行。

上周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求,地方加快今年專(zhuān)項(xiàng)債剩余額度發(fā)行,做好支出管理,力爭(zhēng)在明年初形成更多實(shí)物工作量。

短短數(shù)年間專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)??焖倥噬?萬(wàn)億元臺(tái)階,成為地方拉動(dòng)有效投資的重要資金來(lái)源,是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行重要政策工具。國(guó)務(wù)院已在謀劃明年專(zhuān)項(xiàng)債工作,這包括額度、分配方案、投向、發(fā)債節(jié)奏等。

多位專(zhuān)家告訴第一財(cái)經(jīng),明年專(zhuān)項(xiàng)債額度可能依然維持在3萬(wàn)億元以上高位,體現(xiàn)政策連續(xù)性、穩(wěn)定性,但考慮到可持續(xù)性等因素,額度可能低于今年的3.65萬(wàn)億元。專(zhuān)項(xiàng)債資金仍會(huì)重點(diǎn)支持交通、能源、市政、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等領(lǐng)域,并按照負(fù)面清單不得投向房地產(chǎn)、土地儲(chǔ)備等領(lǐng)域。明年專(zhuān)項(xiàng)債額度有望提前下達(dá)至地方,以便盡早發(fā)債擴(kuò)大投資,促進(jìn)消費(fèi)。

今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行收官

11月30日,江蘇、浙江、湖北等六省份發(fā)債1895億元,創(chuàng)11月單日最大發(fā)行規(guī)模,11月發(fā)債規(guī)模也超過(guò)地方此前披露的計(jì)劃,顯示地方發(fā)債確有提速。

不同于前兩年發(fā)債集中在上半年,今年發(fā)債集中在下半年,這跟今年上半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不大,且去年巨額專(zhuān)項(xiàng)債資金效應(yīng)部分在上半年體現(xiàn)有關(guān)。不過(guò)隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,財(cái)政部要求地方力爭(zhēng)在11月底完成全年新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來(lái)成教授告訴第一財(cái)經(jīng),今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏前慢后快,體現(xiàn)了宏觀調(diào)控跨周期調(diào)節(jié)的特點(diǎn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)等,今年前11個(gè)月新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模為33183億元,發(fā)行進(jìn)度提高至90%。按照全年36500億元限額估算,12月預(yù)計(jì)還剩3317億元待發(fā)。

目前遼寧、河南、海南等十多個(gè)省份已經(jīng)完成了全年發(fā)債任務(wù)。剩余未完成發(fā)債的省份,有部分已經(jīng)披露12月發(fā)債計(jì)劃。比如浙江計(jì)劃12月發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債506億元等。

隨著前述國(guó)務(wù)院催促地方加快發(fā)債,專(zhuān)家普遍預(yù)計(jì)地方12月加快完成發(fā)債任務(wù),而這可以帶動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室中國(guó)政府債務(wù)研究中心執(zhí)行主任吉富星告訴第一財(cái)經(jīng),目前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所減弱,在面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)下行壓力形勢(shì)下,通常債券資金在3個(gè)月內(nèi)支出完,就可以對(duì)今年年底及明年年初的投資形成拉動(dòng)作用。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù),今年前10個(gè)月專(zhuān)項(xiàng)債平均發(fā)行期限為13.9年,平均發(fā)行利率為3.42%。中泰研究所數(shù)據(jù)顯示,11月新增專(zhuān)項(xiàng)債期限較上個(gè)月略有拉長(zhǎng),平均期限為17.9年。

目前專(zhuān)項(xiàng)債資金主要投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)領(lǐng)域重大項(xiàng)目,保障性安居工程、教育養(yǎng)老等社會(huì)事業(yè)重大項(xiàng)目,農(nóng)林水利、能源等項(xiàng)目。財(cái)政部曾公開(kāi)表示,這對(duì)帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行發(fā)揮了重要作用。

明年專(zhuān)項(xiàng)債工作啟動(dòng)

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)在房地產(chǎn)投資、出口增長(zhǎng)動(dòng)能放緩,以及疫情等風(fēng)險(xiǎn)下,明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨一定下行壓力。作為擴(kuò)大投資對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要工具,國(guó)務(wù)院正式部署了2022年專(zhuān)項(xiàng)債工作。

上述國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求各地梳理明年專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目和資金需求。而早在今年9月底,財(cái)政部、發(fā)改委就已經(jīng)發(fā)文要求各地做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,申報(bào)2022年專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目。

10月份以來(lái),不少地方密集啟動(dòng)申報(bào)專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目,目前已有部分地方完成專(zhuān)項(xiàng)債申報(bào)工作。從2022年專(zhuān)項(xiàng)債申報(bào)項(xiàng)目要求來(lái)看,投向跟今年相同,依然是交通、市政、國(guó)家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目等領(lǐng)域,且優(yōu)先支持納入國(guó)家或地方“十四五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目,優(yōu)先支持在建項(xiàng)目。

上述會(huì)議還要求,統(tǒng)籌考慮各地實(shí)際和促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展要求,合理提出明年專(zhuān)項(xiàng)債額度和分配方案,加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè),不“撒胡椒面”,研究依法依規(guī)按程序提前下達(dá)部分額度。

2015年,專(zhuān)項(xiàng)債額度僅1000億元,幾年間快速攀升至3.65萬(wàn)億元,成為政府基建投資的重要資金來(lái)源之一。

目前官方已經(jīng)釋放明年將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性的信號(hào)?;诖耍簧賹?zhuān)家認(rèn)為專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模依然會(huì)維持在3萬(wàn)億元以上的高位。

不過(guò)目前地方政府債務(wù)率已經(jīng)逼近警戒線區(qū)間,為了控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),專(zhuān)項(xiàng)債很難維持前期高增長(zhǎng)。實(shí)際上今年專(zhuān)項(xiàng)債額度比去年有所降低。

財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆此前撰文表示,專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額與政府性基金預(yù)算收入及項(xiàng)目收益相匹配。

今年受?chē)?yán)格的樓市調(diào)控及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金緊張等影響,以土地收入為主的地方政府性基金收入增速快速下滑。而由于土地收入的滯后性,一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年地方土地收入會(huì)有所下滑。而土地收入是專(zhuān)項(xiàng)債償債重要資金來(lái)源,土地收入下滑制約專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)張。

粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)羅志恒對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析,預(yù)計(jì)明年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度在3.2萬(wàn)億元左右。不過(guò)考慮到今年四季度預(yù)計(jì)發(fā)行的1.4萬(wàn)億元新增專(zhuān)項(xiàng)債,尚未全部用于年末形成實(shí)物工作量,將在明年初形成支出,明年實(shí)際可用的專(zhuān)項(xiàng)債資金并未減少。

另外,實(shí)踐中由于專(zhuān)項(xiàng)債收益下滑,在土地收入制約下,專(zhuān)項(xiàng)債規(guī)模過(guò)大不利于防風(fēng)險(xiǎn)。包括財(cái)政部原部長(zhǎng)樓繼偉等人都建議,未來(lái)要優(yōu)化地方債結(jié)構(gòu),提高一般債占比,降低專(zhuān)項(xiàng)債占比。一些地方政府也建議擴(kuò)大一般債額度,降低專(zhuān)項(xiàng)債額度。

在明年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏方面,不少專(zhuān)家認(rèn)為,不同于今年,明年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行將提前至年初,盡早發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。

目前國(guó)務(wù)院已經(jīng)明確研究提前下達(dá)部分專(zhuān)項(xiàng)債額度。在全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)下,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),財(cái)政部可以將不超過(guò)明年專(zhuān)項(xiàng)債總額60%限額,在明年全國(guó)兩會(huì)前提前下達(dá)給地方,以讓地方盡早發(fā)債,充分發(fā)揮債券資金效應(yīng)。

2019年和2020年部分專(zhuān)項(xiàng)債額度均提前至前一年底下達(dá),今年部分額度提前下達(dá)時(shí)間是3月初。目前不少分析師認(rèn)為,明年額度最早會(huì)在今年底提前下達(dá)。

今年財(cái)政部完善專(zhuān)項(xiàng)債監(jiān)管制度,比如公布專(zhuān)項(xiàng)債項(xiàng)目資金績(jī)效管理辦法,專(zhuān)項(xiàng)債資金投向領(lǐng)域禁止類(lèi)項(xiàng)目清單、專(zhuān)項(xiàng)債用途調(diào)整操作指引、專(zhuān)項(xiàng)債穿透監(jiān)管工作方案等,以強(qiáng)化資金監(jiān)管,提高資金使用效率。

上述會(huì)議上,國(guó)務(wù)院強(qiáng)調(diào)專(zhuān)項(xiàng)債資金使用要注重實(shí)效,加強(qiáng)對(duì)投向等的審核和監(jiān)管,加強(qiáng)專(zhuān)項(xiàng)債資金審計(jì)監(jiān)督和全面核查。專(zhuān)家普遍預(yù)計(jì),明年專(zhuān)項(xiàng)債監(jiān)管將更加嚴(yán)格。

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