您的位置:首頁 > 資訊 > 財(cái)經(jīng) >
美國垃圾債發(fā)行創(chuàng)歷史紀(jì)錄!明年會(huì)放緩嗎?違約風(fēng)險(xiǎn)是否可控?
來源:第一財(cái)經(jīng) 2021-11-30 13:37:42

美國垃圾債發(fā)行額在今年還剩1個(gè)月之際,就已超過2020年創(chuàng)下的全年4350億美元?dú)v史紀(jì)錄。

不過,分析師們普遍預(yù)計(jì),2022年的發(fā)行額將有所放緩,而對(duì)于垃圾債的風(fēng)險(xiǎn),不少分析師預(yù)計(jì)明年垃圾債的違約率將保持在低位。

發(fā)售額又創(chuàng)歷史紀(jì)錄

垃圾債又稱高收益?zhèn)?,是風(fēng)險(xiǎn)最大的債券類別,包括評(píng)級(jí)為BB+或以下的次投資級(jí)債券。

今年垃圾債市場(chǎng)的火熱與2020年春季相比,出現(xiàn)了顯著逆轉(zhuǎn)。當(dāng)時(shí),投資者對(duì)企業(yè)破產(chǎn)和違約的擔(dān)憂引發(fā)了對(duì)垃圾債拋售。但自那以后,超低利率和美聯(lián)儲(chǔ)史無前例的刺激措施支撐了信用評(píng)級(jí)較低的公司,并提高了垃圾債的吸引力。眼下,投資者追求更高的固定收益回報(bào)率,更是將垃圾債的發(fā)行額推升至創(chuàng)歷史紀(jì)錄的水平。

根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)公司(S&P Global Market Intelligence)的數(shù)據(jù),截至11月22日,美國垃圾債今年以來的發(fā)行額已達(dá)到4550多億美元,超過了2020年全年總額,而2020年當(dāng)時(shí)的垃圾債發(fā)行額也一度創(chuàng)下4350億美元的紀(jì)錄。同時(shí),包括杠桿貸款在內(nèi)的更廣泛的杠桿融資市場(chǎng)今年共發(fā)行了超過1萬億美元的債券和貸款,也創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

究其背后的原因,除了美聯(lián)儲(chǔ)前所未有刺激措施的支持外,在通脹席卷全球的當(dāng)下,各大央行或?qū)⒈却饲邦A(yù)期的更早加息也促使美國公司在美聯(lián)儲(chǔ)仍維持低利率之際,抓緊時(shí)間利用仍然具有吸引力的融資條件加速發(fā)債。彭博情報(bào)信貸研究主管哈伯特(Noel Hebert)表示,美國公司們正著眼于當(dāng)前的利率環(huán)境,并想著“也許明年就無法獲得(如此低)的票息,而現(xiàn)在信貸市場(chǎng)又還有流動(dòng)性,所以應(yīng)該盡快完成再融資”。也因此,一些此前從未發(fā)行過垃圾債的公司也加入進(jìn)來,進(jìn)一步推升了美國垃圾債的發(fā)行。據(jù)外媒統(tǒng)計(jì),至少有87家公司在今年首次發(fā)行垃圾債,總額超過520億美元。

不過,分析師和投資者普遍預(yù)計(jì),垃圾債發(fā)售的創(chuàng)紀(jì)錄速度將在2022年放緩。美國銀行預(yù)計(jì),明年美國垃圾債券的發(fā)行額可能減少15%。高盛集團(tuán)則預(yù)計(jì),垃圾債發(fā)行額在2022年將下降25%至3250億美元。

事實(shí)上,這一趨勢(shì)已然開始。10月,美國公司發(fā)行了293億美元的垃圾債,低于9月的438億美元。在過去兩年中,許多公司也已經(jīng)完成了再融資,并籌集了大量現(xiàn)金儲(chǔ)備。

在市場(chǎng)人士看來,通脹加劇會(huì)在未來降低垃圾債的吸引力,因?yàn)槲飪r(jià)上漲會(huì)侵蝕債券固定收益部分的實(shí)際購買力。近幾個(gè)月來,美國的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)已經(jīng)躍升到超過垃圾債的平均收益率的水平,這就顛覆了投資債券的傳統(tǒng)邏輯,令債券無法像往常那樣發(fā)揮保護(hù)投資者資金的作用。

Voya投資管理公司(Voya investment Management)的固定收益首席投資官湯姆斯(Matt Toms)表示:“現(xiàn)在首要的問題已經(jīng)不再是這些美國公司能否在這場(chǎng)疫情中生存下來,而是哪些公司能夠管理好供應(yīng)和定價(jià)方面的壓力。”

明年違約率料將繼續(xù)維持低位

對(duì)于眼下火熱異常的美國垃圾債市場(chǎng),一些市場(chǎng)觀察人士擔(dān)心,發(fā)債公司會(huì)積累太多債務(wù),投資者會(huì)因此承擔(dān)太多風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)公司的數(shù)據(jù)顯示,截至上周,計(jì)入利息支付和價(jià)格變動(dòng),美國垃圾債今年的平均回報(bào)率為4.1%,雖然不及杠桿貸款4.5%的平均回報(bào)率,但大幅高于投資級(jí)公司債-1.73%的回報(bào)率和美國國債-2.93%的回報(bào)率。

在最近的一份報(bào)告中,國際貨幣基金組織(IMF)就警告稱,杠桿率的增加可能使金融體系更容易面臨日后修正的風(fēng)險(xiǎn)。

在11月稍早發(fā)布的《金融穩(wěn)定評(píng)論》(financial stability review)中,歐央行也稱,盡管發(fā)行量巨大,但不論是歐洲還是美國垃圾債的利差,即垃圾債相對(duì)國債提供的額外收益,仍處于歷史低點(diǎn),表明投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)勁喜好。而歐央行特別擔(dān)心的是,“在各固收類產(chǎn)品實(shí)際收益率暴跌的刺激下,投資基金和保險(xiǎn)公司也已擠進(jìn)了信貸領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)端”。

不過,大部分分析師和投資者仍然預(yù)計(jì),明年美國垃圾債的違約率仍將保持在低位,并支撐垃圾債價(jià)格。美國銀行分析師預(yù)測(cè),明年美國垃圾債的違約率將在1.7%左右,并將有創(chuàng)紀(jì)錄的垃圾債升級(jí)至投資級(jí)債券。他們還預(yù)計(jì),與博彩和房地產(chǎn)公司相關(guān)的垃圾債將在明年給予垃圾債投資者最高回報(bào)率。

美國金融評(píng)論員阿姆斯特朗(Robert Armstrong)也分析稱,雖然全球垃圾債市場(chǎng)目前可能“既火熱又價(jià)格偏貴”,但其利差不論是與歷史平均水平,還是考慮到目前的經(jīng)濟(jì)基本面,都沒有“大幅偏離常態(tài)”。他還補(bǔ)充稱,“垃圾債市場(chǎng)中評(píng)級(jí)最低、風(fēng)險(xiǎn)最大的CCC級(jí)別公司要么已經(jīng)破產(chǎn),要么在更頻繁地修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表,它們的收益率已從10%左右降至6%或7%。而垃圾債中質(zhì)量最高的BB級(jí)債券現(xiàn)在已經(jīng)占據(jù)了垃圾債市場(chǎng)的一半以上,也因此壓低了垃圾債市場(chǎng)的整體利差。整個(gè)垃圾債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降低。”

收入研究+管理公司(Income Research + Management)的高收益投資組合經(jīng)理帕特森(Lyniese Patterson)更是基于對(duì)美國經(jīng)濟(jì)背景強(qiáng)勁的判斷,將其資產(chǎn)組合中的部分BB級(jí)債券轉(zhuǎn)為評(píng)級(jí)更低的B級(jí)債券。具體而言,她青睞生產(chǎn)機(jī)械、工具和設(shè)備等商品的公司發(fā)售的垃圾債,因?yàn)?ldquo;這些公司可以將不斷上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給客戶”,她同時(shí)看好通信公司發(fā)售的債券,因?yàn)橥ㄓ嵐究梢?ldquo;比其他公司更加遠(yuǎn)離通脹壓力”。

“我們正在尋找值得投資的、有吸引力的機(jī)會(huì)。”她稱,“通脹對(duì)于某些債券而言,并不像市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的那么糟糕,因?yàn)檫@些發(fā)債公司有各種杠桿可以動(dòng)用。”

相關(guān)文章
不斷深化市場(chǎng)秩序治理 湖北省為消費(fèi)者挽回經(jīng)濟(jì)損失1 .47億元

不斷深化市場(chǎng)秩序治理 湖北省為消費(fèi)者挽回經(jīng)濟(jì)損

從近日召開的湖北省市場(chǎng)監(jiān)管工作視頻會(huì)議上了解到,2021年,湖北市場(chǎng)秩序治理不斷深化,群眾幸福感、獲得感、安全感不斷提升。該省12315平更多

2022-01-19 14:47:51
促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng) 內(nèi)外資投資汽車行業(yè)將進(jìn)行一致管理

促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng) 內(nèi)外資投資汽車行業(yè)將進(jìn)行一致管理

對(duì)外開放是我國的一項(xiàng)基本國策,近年來我國深入推進(jìn)高水平對(duì)外開放,不斷放寬外資準(zhǔn)入。1月18日,在國家發(fā)展改革委召開的國家發(fā)展改革委1月更多

2022-01-19 14:23:25
寧德時(shí)代入局 十個(gè)城市首批啟動(dòng)換電服務(wù)

寧德時(shí)代入局 十個(gè)城市首批啟動(dòng)換電服務(wù)

昨日,寧德時(shí)代全資子公司時(shí)代電服,推出換電服務(wù)品牌EVOGO及組合換電整體解決方案。未來,EVOGO將選擇十個(gè)城市首批啟動(dòng)換電服務(wù),并發(fā)布更更多

2022-01-19 13:21:36
廣西南寧出臺(tái)法規(guī)促進(jìn)茉莉花產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展

廣西南寧出臺(tái)法規(guī)促進(jìn)茉莉花產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展

近日,從廣西南寧市市場(chǎng)監(jiān)管局獲悉,《南寧橫州市茉莉花保護(hù)發(fā)展條例》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)經(jīng)南寧市十四屆人大常委會(huì)第三十一次會(huì)議通過,廣更多

2022-01-14 14:50:37
首超上海 2021山東出口規(guī)模全國第四

首超上海 2021山東出口規(guī)模全國第四

1月13日,山東省商務(wù)工作電視電話會(huì)議在濟(jì)南召開。會(huì)議總結(jié)了2021年全省商務(wù)工作,分析了當(dāng)前商務(wù)發(fā)展形勢(shì),研究部署了2022年工作任務(wù)。山更多

2022-01-14 14:03:36
營(yíng)造新型營(yíng)商環(huán)境 推動(dòng)離岸貿(mào)易新發(fā)展

營(yíng)造新型營(yíng)商環(huán)境 推動(dòng)離岸貿(mào)易新發(fā)展

離岸貿(mào)易是服務(wù)貿(mào)易的重要組成部分,是重要的外貿(mào)新業(yè)態(tài)之一。日前,商務(wù)部發(fā)布《十四五對(duì)外貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》,在加快發(fā)展貿(mào)易新業(yè)態(tài)方更多

2022-01-12 16:57:58
國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)出臺(tái)系列政策為中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供有力支持

國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)出臺(tái)系列政策為中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供

為了支持中小企業(yè)發(fā)展,紓困助企,國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局會(huì)同相關(guān)部門出臺(tái)并推動(dòng)實(shí)施了一系列政策措施,在主體培育、金融賦能、轉(zhuǎn)化運(yùn)用、優(yōu)化服務(wù)等各方面為中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供有力支持。更多

2022-01-12 16:12:57
加強(qiáng)民間收藏文物管理 促進(jìn)文物市場(chǎng)有序發(fā)展

加強(qiáng)民間收藏文物管理 促進(jìn)文物市場(chǎng)有序發(fā)展

2021年12月27日,由國家文物局、國家發(fā)展改革委、人力資源社會(huì)保障部、商務(wù)部、文化和旅游部、市場(chǎng)監(jiān)管總局六部門聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于加強(qiáng)民間更多

2022-01-07 16:52:48
多方合力有序推進(jìn) 就業(yè)市場(chǎng)不斷拓寬

多方合力有序推進(jìn) 就業(yè)市場(chǎng)不斷拓寬

教育部高校學(xué)生司司長(zhǎng)王輝日前在教育部舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹,2022屆高校畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計(jì)1076萬人,同比增加167萬,規(guī)模和增量均創(chuàng)歷史新更多

2022-01-07 16:49:50
咖啡外賣利潤(rùn)低和活動(dòng)力度大 “賠本賺吆喝”真的有意義嗎?

咖啡外賣利潤(rùn)低和活動(dòng)力度大 “賠本賺吆喝”真的

一杯美式原價(jià)24元,減去商家對(duì)用戶的活動(dòng)補(bǔ)貼19 3元,平臺(tái)技術(shù)服務(wù)費(fèi)0 96元和履約服務(wù)費(fèi)3 6元,最終預(yù)計(jì)收進(jìn)(非利潤(rùn))0 14元2021年12月23日更多

2022-01-07 15:10:37
熱門
關(guān)注