美國通脹水平達(dá)30年新高，但一些公司卻因此而盈利更多。

全球財務(wù)數(shù)據(jù)分析應(yīng)用軟件供應(yīng)商FactSet的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，美國最大的上市公司中，近三分之二公司報告的利潤率比2019年同期還要高，即優(yōu)于疫情前表現(xiàn)。這些巨頭中近100家公司2021年利潤率比2019年至少高50%。

美國勞工部最新釋放的數(shù)據(jù)顯示，10月的通貨膨脹率創(chuàng)下31年來新高，消費(fèi)者價格指數(shù)同比增加6.2%，也連續(xù)第五個月超過5%。從食品到汽油到租金，美國人需要購買的一系列商品和服務(wù)價格都出現(xiàn)了上漲。除此之外，生產(chǎn)者價格指數(shù)在10月份同比上升了8.6%。

據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師指出，在更高的原材料、貨運(yùn)和勞動力成本負(fù)擔(dān)下，企業(yè)獲得了提高產(chǎn)品價格的機(jī)會，而有時提價帶來的收入會超過成本增加帶來的損失。根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)來看，零售業(yè)、制造業(yè)和生物技術(shù)等行業(yè)的利潤都在上升。而那些備受疫情打擊或通脹格外嚴(yán)重的行業(yè)則沒有出現(xiàn)利潤增長。

“當(dāng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁時，企業(yè)就會試圖從中攫利。如果它們有強(qiáng)大的市場地位和強(qiáng)勁的需求，那么它們就有提高價格的余地或能力。”咨詢公司牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)科（GregoryDaco）表示，今年第二季度所有美國公司的利潤占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例為1960年以來的第二高，僅次于2012年。

通脹高企，企業(yè)利潤率為什么也會升高

據(jù)美媒報道，普遍的通貨膨脹現(xiàn)象給了企業(yè)不同以往的提價機(jī)會。而雖然投入價格在上升，但企業(yè)正在成功地將成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。

美國國際香料香精公司（IFF）首席財務(wù)官里希特（GlennRichter）說，當(dāng)前的通貨膨脹使企業(yè)更容易向客戶提出提高價格的要求。“老實說，這是一個非?？涨暗沫h(huán)境。我們大概有30年沒有見過這種情況了。”他說。

從百事可樂到調(diào)味品生產(chǎn)商McCormick，多家美國大企業(yè)的首席執(zhí)行官或首席財務(wù)官都已公開宣布，在今年剩下兩個月內(nèi)可能仍會繼續(xù)提高價格。而提價為美國企業(yè)創(chuàng)下驚人的利潤額。美國連鎖超市克羅格公司（Kroger）首席財務(wù)官米勒奇普（GaryMillerchip）10月份表示：“目前看來，我們對自己轉(zhuǎn)嫁成本的能力感到滿意。”FactSet指出，今年以來，81%的公司公布的第三季度收益高于分析師預(yù)期，從2008年有記錄以來，這一數(shù)字并列第四高。

德意志銀行策略師薩特（ParagThatte）說，雖然娛樂餐飲業(yè)等部門復(fù)蘇仍然滯后，但由于需求強(qiáng)勁，四分之三的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司所處行業(yè)的產(chǎn)出，要明顯高于疫情前的水平。“這使得公司能夠提高價格。”他說。

不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和高管們也指出，價格上漲并不是推高利潤率的唯一因素。消費(fèi)者對許多種類商品的強(qiáng)烈需求也是經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)利潤率的主要驅(qū)動力，比如電腦、汽車和奢侈品。隨著銷量的增加，租金和設(shè)備等固定成本被更多地分?jǐn)?，因此大多?shù)企業(yè)在每筆銷售中都能獲得更大的利潤。

此外，也并非每家企業(yè)都能應(yīng)付通貨膨脹帶來的壓力。美國空調(diào)商開利公司今年以來已經(jīng)三次提價，但其利潤率從2019年的11.9%下降到8.7%。該公司預(yù)計，在今年結(jié)束之前，可能會有進(jìn)一步提價行為。

得克薩斯州聯(lián)儲前主席費(fèi)希爾（RichardFisher）說：“我特別擔(dān)心中小型企業(yè)，而不是那些大公司。美國創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會的80%來自它們。”而長期來看，成本的增加會使企業(yè)管理者在提價時更加謹(jǐn)慎，特別是在小公司。

為全美不少連鎖超市供貨的埃塞爾烘焙公司首席執(zhí)行官邦馬利托（JillBommarito）說：“大企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)市場，我們跟著變化，但我們也比大公司更容易受到影響。如果你喜歡大公司的產(chǎn)品，你不會因為4%的價格上漲而選擇別人，但對小企業(yè)來說，這可能就是贏與輸之間的區(qū)別了。”

美國通脹到底會持續(xù)多久？

拜登政府和美聯(lián)儲官員此前一直堅持認(rèn)為，通貨膨脹是暫時性的，并指出，生產(chǎn)和消費(fèi)成本上升是供應(yīng)鏈瓶頸和勞動力短缺，而這與疫情相關(guān)。換言之，隨著疫情的消退，這些問題也會得到解決。

11月14日，當(dāng)被問及通脹是否會在明年秋天下降時，美國財政部部長耶倫（JanetYellen）表示：“這真的取決于大流行病。大流行病一直在對經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹發(fā)號施令”。她說，如果圍繞勞動力供應(yīng)和需求的問題正常化，價格可能在明年某個時候“回到正常”。

然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這種較高水平的通貨膨脹可能會在未來幾年內(nèi)持續(xù)存在。而這種通貨膨脹可能意味著美聯(lián)儲不得不更早或更多地提高利率，但這對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來說，則不是一個好消息。

清華大學(xué)中美關(guān)系研究中心高級研究員周世儉接受第一財經(jīng)記者采訪時表示：“美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況欠佳，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）從上半年的6%以上掉到了第三季度的2%，所以美聯(lián)儲不敢輕易提高利率。但應(yīng)對通脹最好的辦法就是央行提高利息，把貨幣從社會流通收回來，減少貨幣流通。”

“今年8月，美國行政管理和預(yù)算局預(yù)測，今年第四季度的CPI將比去年上漲4.8%，遠(yuǎn)高于5月份預(yù)測的2%。這意味著，如果通脹不是短期問題，搞不好就會出現(xiàn)滯脹，即通貨膨脹加上經(jīng)濟(jì)增長緩慢。這是最難辦的，這就相當(dāng)于一個人既得了肝炎又得了糖尿病，得了肝炎需要吃糖，得了糖尿病不能吃糖，所以這對美國經(jīng)濟(jì)來講不是個好消息。”周世儉打比方說，“美國的當(dāng)務(wù)之急是要壓通脹，但是壓通脹又不能下猛藥，因為這必然要傷害經(jīng)濟(jì)。”

而對于企業(yè)來說，達(dá)科認(rèn)為，有一些跡象表明，需求正在降溫，隨之而來的是消費(fèi)者對價格上漲產(chǎn)生抗拒。他說，一旦供應(yīng)瓶頸得到緩解，消費(fèi)者支出發(fā)生轉(zhuǎn)變，就會抑制企業(yè)進(jìn)一步提價的能力。“你可能會面對冷卻的需求和較多的供應(yīng)。”達(dá)科說。

北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院教授、國際政治經(jīng)濟(jì)研究中心主任王勇告訴第一財經(jīng)記者：“這種情況下，首先還是應(yīng)該控制疫情，美國應(yīng)當(dāng)在全球控制疫情中發(fā)揮更大作用。其次，就是減少市場上的貨幣投放，這對于美國是如此，對于世界其他市場也是如此。”

王勇說：“加息有可能要等到明年的某個時候，這是美聯(lián)儲必須要做的。之后，通脹水平應(yīng)該會有所恢復(fù)，但政策很難在短期內(nèi)見效。”