在各國減排目標的推動下，歐美資本市場正迎來一場綠色的狂歡。

據(jù)美媒報道，亞馬遜投資的電動汽車初創(chuàng)公司Rivian尋求于近日在美國上市。該公司將在首次公開募股（IPO）中籌集至多84億美元，并尋求略高于600億美元的估值。如果該公司順利上市，其市值將與競爭對手本田汽車比肩。

在大西洋彼岸，另一樁IPO也吸引投資者的目光。10月29日，沃爾沃在瑞典斯德哥爾摩的交易市場掛牌上市，是今年迄今為止歐洲最大的IPO。

此外，英國充電樁企業(yè)Pod Point、荷蘭電動大巴企業(yè)Ebusco、英國儲能開發(fā)商Harmony Energy Income Trust也正謀求敲鐘上市。

嘉盛集團全球研究主管威勒（Matt Weller）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，全球新能源車滲透率提高是確定趨勢，且速度可能會比預(yù)期更快。在全球綠色轉(zhuǎn)型背景下，資本市場往往愿意為這個行業(yè)的高估值買單。不過，由于目前各大企業(yè)紛紛入局新能源汽車行業(yè)下游，行業(yè)競爭激烈，或為投資帶來風(fēng)險。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈成IPO爆發(fā)點

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎上市潮，在當(dāng)前的市場環(huán)境下并非易事。Rivian尋求籌集至多84億美元，而根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，自2011年以來，只有三家公司在美上市時籌集到了超過80億美元的資金。路孚特的數(shù)據(jù)顯示，2020年歐洲IPO僅籌集了190億美元，創(chuàng)下自2012年以來的最低水平。

對于資本市場為何給予新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈如此高的關(guān)注度，海通證券科技行業(yè)資深分析師李軒在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，這是由于在歐美等國政府不斷的政策加碼下，新能源汽車賽道確定性逐步增強。

“支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，與各國政府的政策目標相一致。”他表示，“從長期來看，在全球范圍內(nèi)，交通業(yè)碳排放量約占能源相關(guān)碳排放量的四分之一。如果交通業(yè)減少碳排放，各國政府可以更容易實現(xiàn)減排目標。從中短期來看，目前，歐美經(jīng)濟體復(fù)蘇乏力。汽車產(chǎn)業(yè)鏈較長，如果該行業(yè)復(fù)蘇較快，可以有效拉動經(jīng)濟增長。相對于傳統(tǒng)汽車，新能源汽車無疑是更好的政策發(fā)力點。”

在政策因素外，老虎證券投研團隊在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，在新能源產(chǎn)業(yè)中，資本市場之所以看好新能源汽車，還因為其變現(xiàn)效率較高。在各國政府的減排路徑中，均提到要敦促交運、工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)和能源五大行業(yè)減排。交運行業(yè)的消費屬性最強，該行業(yè)的終端市場相對較大。

從新能源汽車企業(yè)角度來看，威勒告訴第一財經(jīng)記者，新能源汽車企業(yè)急于上市，因為它們多為新入局者，需要大量資金來支持投入研發(fā)。

相對于傳統(tǒng)燃油車，動力電池、芯片、軟件、自動駕駛系統(tǒng)才是電動汽車的門檻。在上述領(lǐng)域，沃爾沃目前無一例外需要向外部供應(yīng)商采購。該公司表示，最快于2025年實現(xiàn)軟件系統(tǒng)50%的自研，最快于2026年投產(chǎn)自研動力電池。

急切的轉(zhuǎn)型計劃產(chǎn)生了新的融資需求。沃爾沃汽車首席執(zhí)行官塞繆爾森表示：“此次IPO募集的資金70%都將被用于電動化轉(zhuǎn)型，這有助于加速我們的電動化轉(zhuǎn)型。”

Rivian的情況也頗為類似。該公司創(chuàng)立于2009年，原本制造跑車，而后才轉(zhuǎn)型成電動汽車企業(yè)。過去兩年，因重組工廠、擴大生產(chǎn)規(guī)模，該公司現(xiàn)金流承壓嚴重。該公司向監(jiān)管機構(gòu)提交的文件顯示，2020年～2021年6月，該公司運營虧損金額達20億美元，上個季度的虧損額在7.25億～7.75億美元之間。

未來投資風(fēng)險幾何？

新能源汽車企業(yè)上市后，資本市場給予了相對正面的反饋。IPO首日，沃爾沃股價暴漲22%。

不過，目前席卷歐美的綠色IPO浪潮也正在資本市場面臨質(zhì)疑之聲：其一是這些公司是否估值過高；其二是這些公司可能有“漂綠”（Green washing）行為。

綠色對沖基金 Ambienta X Alpha首席投資官佩奇（Fabio Pecce）認為：“投資綠色科技是有道理的，但有時投資者也會犯錯：他們沒有計算對公司正確的估值。”今年5～6月，Alphawave、Made.com等熱門新股在上市后股價急劇下挫。在半年間，這兩支股票已下跌45%和20%。

在打擊“漂綠”行為方面，歐盟已出臺詳細的行業(yè)指導(dǎo)目錄和分類，試圖為投資者識別“綠色”投資標的提供指引，同時還敦促企業(yè)改進信息披露制度，以幫助投資者識別企業(yè)的碳排放足跡。美國證券交易委員會（SEC）也在出臺相關(guān)政策，避免投資者受到ESG概念基金誤導(dǎo)。

在行業(yè)本身層面，上述分析師均向第一財經(jīng)記者表示，新能源汽車行業(yè)發(fā)展與投資的挑戰(zhàn)在于，能否從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，能否盡快提高銷量。

威勒表示，比起做內(nèi)燃機的傳統(tǒng)汽車，電動車的門檻大大降低。因此，各種造車新勢力和傳統(tǒng)車廠都紛紛入局新能源汽車賽道，導(dǎo)致該行業(yè)下游競爭愈發(fā)激烈。

老虎證券投研團隊則認為，過多的競爭者會打破行業(yè)整體的供需平衡點，技術(shù)創(chuàng)新也會打破原有的供需平衡，這會降低此前投入資金的效率。

不過，李軒表示：“雖然短期內(nèi)新能源汽車銷量可能不及預(yù)期，但這一賽道的方向性已十分明確。目前新能源汽車企業(yè)銷量表現(xiàn)不佳，僅是新能源汽車行業(yè)成長過程中的小磕絆，而非絆腳石。”