近日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)2020年第154次發(fā)審委會(huì)議上共審核了5家首發(fā)上會(huì)企業(yè)，周六福珠寶股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“周六福”)作為其中第一家企業(yè)接受發(fā)審委審核，也是唯一一家審核未通過(guò)的企業(yè)。在上市這條路上，“周家小弟”周六福還是沒(méi)能趕上“周大福”“周大生”“周生生”等前輩的步伐。

過(guò)度依賴加盟

周六福的IPO之路走得異常艱辛。

2019年4月，周六福就正式向監(jiān)管層遞交了IPO申請(qǐng)，后來(lái)因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)的牽連接連踏入雷區(qū)使得IPO數(shù)次被中止。這一次，周六福終于挨過(guò)了IPO審計(jì)機(jī)構(gòu)廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所的處罰期，且將保薦券商由廣發(fā)證券臨時(shí)換為民生證券，再戰(zhàn)IPO。哪承想，結(jié)果依舊。在證監(jiān)會(huì)給出的多條詢問(wèn)中，對(duì)于“以加盟為主的營(yíng)銷方式”的質(zhì)疑排在第一位。而這也是很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，一直擺在周六福眼前的問(wèn)題。

招股書(shū)內(nèi)容顯示，截至2020年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營(yíng)店28家。2017年—2020年上半年，周六福報(bào)告期各期凈增加店數(shù)分別為489家、529家、665家和-21家。今年上半年的負(fù)數(shù)主要是因?yàn)橐咔樵蛩鶎?dǎo)致。

周六福官方表示，公司充分發(fā)揮加盟模式的優(yōu)勢(shì)，實(shí)施“渠道優(yōu)先”戰(zhàn)略，與全國(guó)各地的優(yōu)質(zhì)加盟商深入合作，以利用該加盟商在當(dāng)?shù)氐纳倘Y源、人力資源和資金資源快速建立起廣闊的連鎖網(wǎng)絡(luò)。

同時(shí)，周六福的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也主要來(lái)自加盟模式。2017年—2020年上半年，加盟模式收入分別為 80717.64萬(wàn)元、132256.30萬(wàn)元、176363.12萬(wàn)元和49299.39萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.45%、82.18%、82.00%和62.05%，盡管已經(jīng)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但是總體上而言，占比超過(guò)半數(shù)已經(jīng)算是很高。

周六福也是靠著不斷擴(kuò)大的加盟商來(lái)擴(kuò)大自身的布局和規(guī)模。在開(kāi)拓加盟商這一點(diǎn)上，周六福費(fèi)勁了心思。此前，周六福曾和加盟商承諾，如果店鋪虧損將由周六福方面負(fù)責(zé)。這樣的營(yíng)銷活動(dòng)大概持續(xù)了一年左右，就讓周六福的加盟店鋪數(shù)量增加了上百家。

品控漏洞頻現(xiàn)

加盟是把雙刃劍。對(duì)于資金密集型、前期鋪貨成本較高的珠寶行業(yè)而言，加盟方式不僅能夠幫助公司品牌在短時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)市場(chǎng)，還能夠在很大程度上減少資金壓力。但過(guò)分依賴這種模式也存在很大的弊端，會(huì)給品牌的管理和運(yùn)營(yíng)帶去很多挑戰(zhàn)。比如，如果發(fā)生加盟商大規(guī)模自主撤店停止經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)換品牌、無(wú)法續(xù)約店鋪?zhàn)赓U合同或聯(lián)營(yíng)合同等情形，而公司又無(wú)法對(duì)渠道的類型布局進(jìn)行及時(shí)、有效的調(diào)整，則產(chǎn)品銷售將面臨增長(zhǎng)放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展也會(huì)受到不利影響。

加盟商一旦發(fā)生了什么問(wèn)題，對(duì)于品牌而言則是直接和致命的影響。公開(kāi)資料顯示，報(bào)告期內(nèi)，周六福兩次因違法違規(guī)行為被深圳有關(guān)部門(mén)行政處罰，在2017年上海市貴金屬制(飾)品產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督的抽查中也發(fā)現(xiàn)了周六福的不合格產(chǎn)品。對(duì)普通消費(fèi)者而言，不關(guān)心到底是加盟店還是直營(yíng)店出了問(wèn)題，只要是“周六福”這個(gè)品牌店鋪的產(chǎn)品有問(wèn)題，對(duì)品牌的印象就會(huì)大打折扣。

而周六福的品控問(wèn)題還有另外一個(gè)原因，即其超過(guò)九成的商品都來(lái)自于委托加工。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年—2020年上半年，周六福委外加工的成本分別為4.74億元、7.95億元、12.14億元和4.59億元，分別占其總加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。

和依賴加盟商如出一轍，如此依賴外方的加工，一旦因?yàn)閷?duì)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的監(jiān)督存在疏漏，同樣會(huì)在很大程度上影響到品牌本身。

還有一個(gè)問(wèn)題值得注意，如果生產(chǎn)端依賴第三方加工，銷售端依賴加盟渠道，那么周六福的核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在哪里。一位業(yè)內(nèi)人士表示，“它(周六福)在設(shè)計(jì)上也曾經(jīng)被告侵權(quán)，最大的競(jìng)爭(zhēng)力可能在于名字起得好吧，很多消費(fèi)者不清楚還以為和周大福他們是一個(gè)梯隊(duì)的。”

法律訴訟纏身

招股書(shū)內(nèi)容顯示，2012年至今，周六福一直周旋于各種原、被告之間，涉及侵犯著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)、肖像權(quán)及合同糾紛等，原告名單中不僅有相關(guān)機(jī)構(gòu)還有影視明星。

2019年7月，葛優(yōu)(原告)與發(fā)行人(被告)因發(fā)行人于 2016 年 8 月 3 日在主辦的官方微信公眾號(hào)發(fā)布的配圖文章中涉嫌未經(jīng)原告授權(quán)許可，擅自使用其肖像圖片等事宜產(chǎn)生糾紛，起訴請(qǐng)求判令：1.被告立即刪除涉嫌侵權(quán)鏈接及侵權(quán)圖片;2.被告在全國(guó)公開(kāi)發(fā)行的報(bào)紙上向原告公開(kāi)賠禮道歉;3.被告向原告賠償經(jīng)濟(jì)損失及維權(quán)成本等合理開(kāi)支共計(jì)16萬(wàn)元;4.被告承擔(dān)本案訴訟費(fèi)。

此外，香奈兒股份有限公司也曾訴周六福商標(biāo)侵權(quán)糾紛，涉13家加盟商。2017年3月至2018年7月期間，香奈兒以發(fā)行人及加盟店為被告提起的商標(biāo)侵權(quán)糾紛訴訟案件共13宗，均因其認(rèn)為周六福部分加盟店銷售侵犯其商標(biāo)權(quán)的商品，其主要訴訟請(qǐng)求為立即停止銷售、生產(chǎn)侵犯其商標(biāo)權(quán)的商品、賠償其經(jīng)濟(jì)損失及合理費(fèi)用。2018 年11月、12 月香奈兒與公司、涉案加盟商簽訂了《和解協(xié)議》，并約定了賠償金額 55.99 萬(wàn)元，均由涉案加盟商承擔(dān)。此外，《喜羊羊與灰太狼》制作方廣東原創(chuàng)動(dòng)力文化傳播有限公司還曾以周六福及其部分加盟店侵犯其《喜羊羊與灰太狼》系列作品的卡通形象著作權(quán)等為由，將其列為被告起訴至法院，要求立即停止侵犯并賠償經(jīng)濟(jì)損失及合理開(kāi)支。

深陷多起法律訴訟，無(wú)論周六福自身行為還是加盟商行為，這些都是周六福前期激進(jìn)擴(kuò)張帶來(lái)的問(wèn)題。

而此次上會(huì)審核未通過(guò)，不知道周六福的下一次機(jī)會(huì)在哪里。當(dāng)務(wù)之急，先把眼前的問(wèn)題解決好了吧。

新金融記者就有關(guān)經(jīng)營(yíng)方式、法律訴訟等相關(guān)問(wèn)題采訪周六福官方，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。