近日，杭州熱電集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱為“杭州熱電集團(tuán)”)更新招股書顯示，公司擬在上交所上市。公司擬發(fā)行股份不低于4000萬股，且發(fā)行后的流通股股份占公司股份總數(shù)的比例不低于10%。本次杭州熱電集團(tuán)擬募集資金2.04億元。其中，麗水市杭麗熱電項(xiàng)目集中供氣技術(shù)改造工程擬投資6689萬元，杭州熱電集團(tuán)信息中心擬投資3010萬元，麗水市杭麗熱電項(xiàng)目集中供熱三期項(xiàng)目擬投資6706萬元，補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款擬投入4000萬元。

此前，去年6月杭州熱電集團(tuán)提交了上市材料，時(shí)過半年后，于今年2月公布了證監(jiān)會(huì)IPO申請(qǐng)反饋意見，證監(jiān)會(huì)一口氣提出了56個(gè)問題，所有問題直擊公司要處，其中核心問題集中在關(guān)聯(lián)交易、募投項(xiàng)目可持續(xù)性存疑、環(huán)保污染被罰等問題。

2017年至2019年，杭州熱電集團(tuán)的營業(yè)收入分別為16.45億元、19.45億元、20億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.59億元、1.52億元、2億元。

此外，杭州熱電集團(tuán)還公布2020年上半年的業(yè)績預(yù)報(bào)。截止2020年6月末，杭州熱電集團(tuán)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為8.6億元-9億元，較去年同期相比下滑6.74%-2.40%，歸屬于母公司股東的凈利潤為6700萬-7200萬元，較去年同期相比下滑11.71%-5.12%。

在公司營業(yè)收入、凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長的背后，杭州熱電集團(tuán)卻依然面臨著關(guān)聯(lián)交易問題突出、募投項(xiàng)目或?qū)⒋姹粫和?、因環(huán)保問題多遭行政處罰等風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)聯(lián)交易問題突出

資料顯示，城投集團(tuán)持有公司24,660 萬股股份，占公司總股本的68.50%，為公司控股股東。杭州市人民政府持有城投集團(tuán)98.91%股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。

招股書披露，2017—2019年，公司的前五大客戶銷售占比分別為40.72%、38.84%、40.42%。其中，上虞杭協(xié)作為公司第一大客戶，報(bào)告期內(nèi)來自該客戶的銷售收入分別達(dá)3.58億元、4.39億元、4.13億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為21.75%、22.55%、20.61%。

從招股書中可以發(fā)現(xiàn)，上虞杭協(xié)不僅是杭州熱電集團(tuán)的第一大客戶，還是該公司的參股子公司。

招股書披露，杭州熱電集團(tuán)持有上虞杭協(xié)40%的股權(quán)，對(duì)上虞杭協(xié)的長期股權(quán)投資按照權(quán)益法進(jìn)行核算，是上虞杭協(xié)的第一大股東。2017—2019年，杭州熱電集團(tuán)按照權(quán)益法核算確認(rèn)的對(duì)上虞杭協(xié)投資收益分別為5,147.16 萬元、5,778.58 萬元和7,950.72 萬元，占同期歸屬于母公司股東凈利潤的比例分別為32.41%、38.08%和38.98%。未來若上虞杭協(xié)盈利能力發(fā)生波動(dòng)或?qū)⒂绊懞贾轃犭娂瘓F(tuán)整體利潤水平。

募投項(xiàng)目可持續(xù)性存疑

招股書顯示，本次杭州熱電集團(tuán)擬募集資金2.04億元。其中，麗水市杭麗熱電項(xiàng)目集中供氣技術(shù)改造工程擬投資6689萬元，杭州熱電集團(tuán)信息中心擬投資3010萬元，麗水市杭麗熱電項(xiàng)目集中供熱三期項(xiàng)目擬投資6706萬元，補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款擬投入4000萬元。

自2016年起，浙江省政府啟動(dòng)煤改氣政策，計(jì)劃到2020年(“十三五”末)，全省能源領(lǐng)域二氧化硫、氮氧化物、粉塵等主要污染物排放量較2015年削減28%以上。杭州熱電集團(tuán)本次IPO擬募資2.04億元，但募投項(xiàng)目卻無一涉及燃?xì)?天然氣)項(xiàng)目。未來若浙江省加大煤改氣力度，杭州熱電集團(tuán)的募投項(xiàng)目或?qū)⒋姹粫和５娘L(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，杭州熱電集團(tuán)也對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了特別提醒。

因環(huán)保問題多遭行政處罰

杭州熱電集團(tuán)的生產(chǎn)模式主要分為燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)、燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)模式。生產(chǎn)流程主要是通過燃燒煤炭、天然氣生產(chǎn)出蒸汽，蒸汽推動(dòng)汽輪機(jī)做功并帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)電，發(fā)電后的蒸汽通過園區(qū)的供熱管網(wǎng)輸送給用戶使用。

按杭州熱電集團(tuán)主要原材料和能源構(gòu)成看，公司主要原材料為煤炭、天然氣，主要能源為水、柴油、外購電。其中，煤炭占據(jù)主導(dǎo)地位。2017—2019年，煤炭占當(dāng)期熱電業(yè)務(wù)成本的比例分別為66.18%、49.1%、46.07%，天然氣占比依次為4.33%、22.41%、25.12%。

事實(shí)上，目前，我國熱電聯(lián)產(chǎn)的原材料以煤炭為主，加上熱電集團(tuán)熱電業(yè)務(wù)煤炭占成本的比重，可以看出該公司的生產(chǎn)模式主要以燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)為主。招股書顯示，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)的產(chǎn)物除了電力、蒸汽等主要產(chǎn)品外，還將產(chǎn)出廢氣、廢水、固廢等環(huán)境污染物。

針對(duì)環(huán)保問題，報(bào)告期內(nèi)，杭州熱電集團(tuán)多次受到行政處罰。

2018年1月3日，杭州市物價(jià)局作出杭價(jià)檢處[2018]14 號(hào)《行政處罰決定書》，沒收臨江環(huán)保二氧化硫、氮氧化物和煙塵排放濃度超限的多收環(huán)保電價(jià)款27116.56元。臨江環(huán)保已于2018年2月2日繳納了沒收款項(xiàng)。

上述價(jià)格行政處罰系因上述公司因發(fā)電機(jī)組啟停機(jī)導(dǎo)致脫硫、除塵設(shè)施退出等原因，導(dǎo)致污染物排放濃度小時(shí)均值超過限值，為此，主管部門沒收多收環(huán)保電價(jià)款27116.56元。

2017年8月15日，安吉縣綜合行政執(zhí)法局出具安執(zhí)罰決字[2017]第685號(hào)《行政處罰決定書》，對(duì)熱電工程2017年8月8日10時(shí)20分擅自通過消防專用供水設(shè)施用水的行為予以罰款700元。

2019年2月26日，國家稅務(wù)總局杭州市拱墅區(qū)稅務(wù)局出具杭拱稅簡罰[2019]1141 號(hào)《稅務(wù)行政處罰決定書(簡易)》，對(duì)協(xié)聯(lián)熱電未按規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料(2017年4月、6月、7月)的行為處以罰款合計(jì)300元。

然而，上述被處罰信息在天眼查等網(wǎng)站上均無法查到。

事實(shí)上，作為歷史悠久的熱電企業(yè)，杭州熱電集團(tuán)是否能投突破重重問題實(shí)現(xiàn)上市夢想，我們將拭目以待。