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96%私募無(wú)緣科創(chuàng)板打新?借道公募打新或?yàn)樽顑?yōu)選擇
來(lái)源:中國(guó)基金報(bào) 2019-06-10 14:15:57

中國(guó)基金報(bào)記者 房佩燕 汪瑩

科創(chuàng)板首批三家公司已經(jīng)過(guò)會(huì),科創(chuàng)板實(shí)際推出再進(jìn)一步。私募人士認(rèn)為,科創(chuàng)板自帶“政策紅利”光環(huán),打新又是一項(xiàng)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”,科創(chuàng)板打新極具吸引力。然而,相關(guān)規(guī)則卻讓96%的私募無(wú)緣科創(chuàng)板打新。為此,眾多“不合格”私募尋求“曲線打新”,借道公募等參與科創(chuàng)板打新。

96%私募曲線打新

近期發(fā)布的《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》對(duì)參與科創(chuàng)板網(wǎng)下打新的私募提出了資產(chǎn)管理實(shí)力要求。絕大部分私募無(wú)法達(dá)到硬性指標(biāo),被擋在科創(chuàng)板網(wǎng)下打新大門(mén)之外。私募們各顯神通尋找“曲線打新”方式,畢竟打新科創(chuàng)板具有巨大的吸引力。

首先是科創(chuàng)板打新存在確定性收益??苿?chuàng)板的推出彰顯了國(guó)家支持科技企業(yè)的決心,目前市場(chǎng)點(diǎn)位對(duì)于科創(chuàng)板而言,新上市企業(yè)獲得收益相對(duì)預(yù)期較高,科創(chuàng)板企業(yè)上市一定會(huì)迎來(lái)爆炒。北京一位小型私募總經(jīng)理直言,這是政策紅利,不管是概念還是發(fā)展空間都很大。二是客戶資金的需求。深圳一知名私募介紹,很多私募基金的資金來(lái)源往往是一兩個(gè)大客戶,有客戶愿意一次性投入1到2億元,私募會(huì)為這類客戶成立專門(mén)產(chǎn)品。當(dāng)前階段,大客戶對(duì)科創(chuàng)板的興趣濃厚,要求產(chǎn)品參與科創(chuàng)板打新,作為資產(chǎn)配置的選擇。另外很多私募大客戶對(duì)收益率的要求不高,但要保證長(zhǎng)期持續(xù)獲得一定收益,科創(chuàng)板打新能夠滿足客戶的這類要求。三是涉及參與科創(chuàng)板投資的私募產(chǎn)品在營(yíng)銷上具備吸引力。上述知名私募表示,雖然借道打新收益會(huì)被攤薄,但中簽概率可以大大提升,私募借此成立新產(chǎn)品,賺取確定性的管理費(fèi)收入。

借道公募打新或?yàn)樽顑?yōu)選擇

據(jù)記者多方了解,私募“曲線打新”的常見(jiàn)方式有兩種:一是借道公募,二是借道符合條件的私募。

華南某券商私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示,公募是A類投資者,網(wǎng)下打新首選公募通道;其次是C類私募通道,不過(guò)選擇比較少,因?yàn)?5%以上的私募都不符合要求。

北京上述私募總經(jīng)理告訴記者,私募牌照打新屬于C類投資者,不劃算,很多私募想借公募的殼打新。“用私募產(chǎn)品去投公募基金,同時(shí)在私募層面進(jìn)行對(duì)沖。公募的殼不好找,主要是一些小型基金公司,很多都被預(yù)訂了。”

深圳某公募基金相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露,公司新成立了打新基金,策略是“股票打新+股票+債券+科創(chuàng)板打新”,單只規(guī)模最高2億元,目標(biāo)客戶主要是券商資管及私募的大客戶資金。“公募的戰(zhàn)略配售比例超過(guò)私募,網(wǎng)下優(yōu)先配售也傾向于公募,借道公募產(chǎn)品是私募參與網(wǎng)下打新的最好渠道。相比之下,券商資管、公募專戶產(chǎn)品的配售比例都不高。”

上述負(fù)責(zé)人坦言,該類公募基金的目標(biāo)就是沒(méi)有網(wǎng)下打新資格的私募,或者雖有資格但仍希望借助公募渠道參與打新的私募,以避免專門(mén)成立的科創(chuàng)板打新主題產(chǎn)品在申報(bào)、審批流程上耗時(shí)過(guò)長(zhǎng)或最終不能通過(guò)。據(jù)透露,從今年4月開(kāi)始,該公募基金已找到深圳無(wú)資格打新的中小私募進(jìn)行路演和商談,目前已有3家私募表示了明顯的合作意向。

為什么更多私募選擇借道A類而非C類賬戶?一位公募基金人士分析,一是A類賬戶獲配比例高,二是部分C類賬戶,比如券商資管或私募,如果是同一家機(jī)構(gòu)的相同策略產(chǎn)品,不會(huì)分配多個(gè)賬戶,那么C類符合要求的會(huì)更少,中簽率也會(huì)更低。

除了公募,符合科創(chuàng)板網(wǎng)下打新條件的私募也可以作為“曲線打新”的通道。華東某券商負(fù)責(zé)人表示,有資質(zhì)的私募可以發(fā)產(chǎn)品借給需求方,因?yàn)椴⒎撬兴侥级枷氪蛐驴苿?chuàng)板,有符合條件但不想?yún)⑴c的就借給別人用,收些服務(wù)費(fèi)。

上海某大型券商私募產(chǎn)品部人士稱,私募?xì)て鋵?shí)也有自己的打新優(yōu)勢(shì)。“可以以最優(yōu)規(guī)模打新,而且可以做對(duì)沖。雖然私募是C類投資者,但如果控制好規(guī)模加上適合的策略,收益不一定比A類差。公募規(guī)模大,收益可能被攤薄。”前述公募基金負(fù)責(zé)人提到,網(wǎng)下打新規(guī)模并非越大越好,規(guī)模過(guò)大會(huì)攤薄收益。

“曲線打新”也有風(fēng)險(xiǎn)

采訪中有私募表示,科創(chuàng)板打新考驗(yàn)的是機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力和對(duì)企業(yè)的估值研究能力,盲目參與進(jìn)場(chǎng),缺乏好的交易策略,可能會(huì)很快失去打新獲得的收益。

“參照創(chuàng)業(yè)板上市經(jīng)驗(yàn),科創(chuàng)板企業(yè)上市后股價(jià)也會(huì)出現(xiàn)爆炒,尤其是前5日不設(shè)漲跌幅。但5日之后就很難說(shuō)了??苿?chuàng)板股份部分是戰(zhàn)略配售,有鎖定期,賣盤(pán)被鎖定,短期流動(dòng)性也受影響,對(duì)想要短期獲利了結(jié)的資金拋盤(pán)的壓力就會(huì)很大。”前述深圳知名私募表示。

上交所官網(wǎng)6月8日通知,第一屆科創(chuàng)板自律委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行的行業(yè)倡導(dǎo)建議》,建議除科創(chuàng)主題封閉運(yùn)作基金與封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金外,其他網(wǎng)下投資者及其管理的配售對(duì)象賬戶持有市值門(mén)檻不低于6000萬(wàn)元;通過(guò)搖號(hào)抽簽方式抽取6類中長(zhǎng)線資金對(duì)象中10%的賬戶,中簽賬戶的管理人承諾鎖定中簽賬戶獲配股份6個(gè)月。

對(duì)此,業(yè)內(nèi)某資深人士向記者分析,這意味著科創(chuàng)板打新不再是“無(wú)腦打新”,不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,鎖倉(cāng)可能會(huì)破發(fā),短期交易資金被排除;此外,對(duì)于基金的殼也要仔細(xì)挑選,如果投研能力不強(qiáng),最后難免會(huì)虧損。

有尋求高彈性收入的私募基金表示不愿參與科創(chuàng)板打新。在其看來(lái),借道公募基金產(chǎn)品,收益被攤薄,還可能被鎖定6個(gè)月,吸引力不大。

一位中型券商渠道人士告訴記者,近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳,資金參與科創(chuàng)板的熱情在下降。“私募機(jī)構(gòu)參與打新的興趣有些降溫,科創(chuàng)板是一個(gè)新的市場(chǎng),大家多少存有疑慮。”

關(guān)鍵詞: 科創(chuàng)板打新 私募
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