受外部擾動因素影響,滬深市場近期重心下滑。在外部環(huán)境不確定性下,醫(yī)藥板塊人氣上揚。申萬醫(yī)藥生物指數(shù)20個交易日表現(xiàn)較為抗跌,位列申萬一級行業(yè)指數(shù)同期表現(xiàn)第四名。
分析人士認為,醫(yī)藥板塊受外部擾動影響有限,若擾動因素持續(xù)升級,相關(guān)企業(yè)還有望加速在高端設備和器械領(lǐng)域的自主創(chuàng)新。展望未來,研發(fā)創(chuàng)新、消費升級、制造升級將成為醫(yī)藥行業(yè)的長期趨勢。
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級
我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以內(nèi)供為主,國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,2018年醫(yī)藥制造業(yè)主營收入近2.4萬億元,其中出口 交貨值僅為約1460億元。據(jù)中國醫(yī)保商會發(fā)布的2018年相關(guān)數(shù)據(jù),中國出口醫(yī)藥產(chǎn)品以原料藥(47%)、醫(yī)院診斷治療器材(16%)、保健康復器材(9%)為主。
對于外部擾動因素,有專業(yè)人士指出,中國的原料藥在國際上具有較強的競爭優(yōu)勢,且原料藥往往屬于高污染、高耗能產(chǎn)業(yè),在之前的全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移過程中,歐美已經(jīng)將污染相對較為嚴重的原料藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移發(fā)展中國家,自身生產(chǎn)量有限,存在剛需缺口。
隨著醫(yī)保支付體系改革推進,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級,醫(yī)藥行業(yè)子板塊分化明顯。中泰證券提供的數(shù)據(jù)顯示,2018年醫(yī)藥上市公司收入增速20.51%,利潤總額增長7.78%,扣非凈利潤增長8.33%;
2019年第一季度醫(yī)藥上市公司收入增速16.42%,利潤總額增長6.44%,扣非凈利潤增長-3.73%,若扣除原料藥板塊,醫(yī)藥行業(yè)仍保持扣非2.89%的利潤增長。
關(guān)注高景氣度細分領(lǐng)域
中信建投發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,目前機構(gòu)對于醫(yī)藥板塊的配置處于歷史平均水平。公募基金一季度整體醫(yī)藥持倉比例在11.09%,較前一季度上升0.81個百分點,剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為8.02%,較前一季度上升0.95個百分點,基金持倉比例為2015年以來平均水平。
在外部擾動影響不斷及宏觀經(jīng)濟波動背景下,醫(yī)藥板塊的配置價值凸顯。中信建投分析師賀菊穎指出,應繼續(xù)聚焦優(yōu)勢細分領(lǐng)域,可從六條線索入手:
一是處方藥,建議關(guān)注創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥以及政策免疫的生長激素領(lǐng)域龍頭;二是醫(yī)藥外包的核心標的;三是伴隨診斷的核心標的;四是器械龍頭、連鎖藥房及醫(yī)療服務的龍頭公司;五是醫(yī)療信息化龍頭企業(yè);六是混改潛力大的公司。
中泰證券分析師江琦、趙磊認為,展望未來三年,研發(fā)創(chuàng)新、消費升級、制造升級成為行業(yè)長期趨勢。在研發(fā)創(chuàng)新領(lǐng)域:創(chuàng)新藥依然是最確定的大趨勢,研發(fā)創(chuàng)新是藥品行業(yè)的未來,建議布局產(chǎn)品管線豐富的創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)標的,同時醫(yī)藥服務外包向中國轉(zhuǎn)移,國內(nèi)創(chuàng)新需求大增,中國創(chuàng)新藥服務外包迎來爆發(fā),建議布局競爭力強的龍頭企業(yè);
消費升級方面,醫(yī)療服務、疫苗、自費??扑幒推放浦兴幍阮I(lǐng)域,受益于消費升級趨勢,優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望維持快速成長;制造升級方面,仿制藥企業(yè)受帶量采購等政策影響,估值會受到壓制;
但是短期業(yè)績普遍受影響不大,而經(jīng)歷行業(yè)洗牌后會誕生出走成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和高壁壘仿制藥的新龍頭,部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值過度下殺后有估值修復機會。
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