■安寧

“市場(chǎng)動(dòng)力向好，股市經(jīng)過(guò)一輪上漲后估值仍處于合理水平。”富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理馬磊在其發(fā)布的一份研究報(bào)告中表示。同時(shí)，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，滬股通、深股通合計(jì)凈流入逾1400億元。筆者認(rèn)為，外資對(duì)A股的青睞主要來(lái)自于資本市場(chǎng)的加速開(kāi)放以及A股的估值仍偏低等因素。

從外部原因來(lái)看，資本市場(chǎng)的加速開(kāi)放是外資主動(dòng)配置A股的重要因素之一。

近兩年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放推進(jìn)速度明顯加快，多項(xiàng)開(kāi)放政策措施相繼落地。今年1月14日，外匯管理局宣布合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元。

2019年1月31日，證監(jiān)會(huì)宣布QFII和RQFII制度將迎來(lái)重大調(diào)整：一是擬將QFII、RQFII兩項(xiàng)制度合二為一;二是放寬準(zhǔn)入條件;三是大幅擴(kuò)大投資范圍，除原有品種外，QFII、RQFII還可投資新三板股票、債券回購(gòu)、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等。。截至今年2月27日，QFII/RQFII審批額度分別為1014.46億美元和6604.72億元人民幣。

與此同時(shí)，國(guó)際指數(shù)公司相繼將內(nèi)地A股納入其指數(shù)體系，助推海外機(jī)構(gòu)與資金布局A股進(jìn)程。目前包括MSCI、富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯等全球三大股票指數(shù)公司已宣布或啟動(dòng)將內(nèi)地A股納入其體系。3月1日，MSCI宣布將在2019年分三步把中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子從5%提升至20%，同時(shí)將包括創(chuàng)業(yè)板股票在內(nèi)的中盤(pán)A股納入指數(shù)體系。富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯的相關(guān)指數(shù)也將分別在6月份和9月份啟動(dòng)納入A股的程序。

隨著A股市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越緊密，外資加速配置A股也是必然之選。

從內(nèi)部原因來(lái)看，上市公司2018年的業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期、A股估值仍處于合理水平以及大規(guī)模的減稅降費(fèi)的實(shí)施等都進(jìn)一步提升了A股的吸引力。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，滬深兩市共有127家上市公司披露2018年年報(bào)，其中97家公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，占比近八成。此外，還有1712家上市公司已披露2018年年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)，其中有909家公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，119家公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比翻番。“市場(chǎng)對(duì)2018年的企業(yè)盈利預(yù)期較低，但目前已公布的公司業(yè)績(jī)大多優(yōu)于預(yù)期。”馬磊在報(bào)告中也提及他繼續(xù)看好A股的原因之一。

另外，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，從市場(chǎng)估值來(lái)看，整體估值仍處于低位。

而今年以來(lái)超預(yù)期的減稅降費(fèi)有望進(jìn)一步激發(fā)上市公司的活力。4月1日，國(guó)內(nèi)降低增值稅稅率的水平，其中包括對(duì)制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的增值稅稅率調(diào)降，合計(jì)減稅規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元。實(shí)質(zhì)性的減稅降費(fèi)有利于間接提升上市公司的盈利能力，尤其是對(duì)相關(guān)制造業(yè)等上市公司構(gòu)成積極的影響，進(jìn)而改善上市公司的估值水平。