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高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)體現(xiàn)了一季度宏觀經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇態(tài)勢，根據(jù)我們?nèi)獳增速預測模型結(jié)果顯示，一季度全A業(yè)績預測同比增速相比2022年年報業(yè)績預測同比增速小幅回暖，萬得全A兩非增速改善相對明顯。

從量價維度看消費板塊，2023年以來消費板塊整體呈現(xiàn)量升、價穩(wěn)的特征，根據(jù)各行業(yè)量價指標變化來看，金銀珠寶、中西藥、石油及其制品盈利表現(xiàn)或相對占優(yōu)，通訊器材及汽車盈利或承壓。

從量價維度看周期板塊，2023年以來周期板塊整體呈現(xiàn)量升、價跌的特征，石油、建材、煤炭盈利表現(xiàn)相對占優(yōu)，化工、機械具有一定韌性，鋼鐵、有色金屬業(yè)績或承壓。

從宏觀數(shù)據(jù)看大金融板塊，銀行、非銀與地產(chǎn)的業(yè)績均有望隨著經(jīng)濟復蘇而企穩(wěn)改善，金融板塊凈利潤增速或與全A凈利潤增速的走勢保持一致，板塊的整體業(yè)績呈企穩(wěn)回升態(tài)勢。

從各行業(yè)盈利預期變化看成長板塊，新能源鏈條推薦關(guān)注主要成長板塊中唯一盈利預期上修的光伏行業(yè)，下游組件價格獲需求回暖支撐下行趨緩，上游硅料價格繼續(xù)回落或帶動行業(yè)利潤中樞上移。一季度以來分析師對TMT板塊全年盈利預期整體下修，其中軟件開發(fā)、通信及傳媒下修幅度較小，行業(yè)景氣筑底回升預期相對明確。

伴隨業(yè)績窗口期的到來，超額收益的來源將更貼合業(yè)績的相對優(yōu)勢，短期維度下推薦關(guān)注業(yè)績有望超預期的部分消費、成長板塊如金銀珠寶、醫(yī)藥及光伏，中期維度，維持TMT全年主線的判斷。

注：萬得全A(除金融、石油石化)(簡稱“萬得全A兩非”)

風險提示：全球疫情反復、海外通脹超預期、美國流動性危機升級、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點關(guān)注公司業(yè)績不達預期風險等。

（文章來源：國海證券）