A股全面注冊制下首批主板新股要來了!
近期,主板注冊制新股中重科技、登康口腔發(fā)布IPO定價結果,兩只股票的發(fā)行市盈率均突破以往23倍的“天花板”,受到市場關注。
(資料圖片)
私募人士認為,全面注冊制取消了23倍發(fā)行市盈率的窗口指導,采取直接定價的方式,有利于企業(yè)以更市場化的股價進行融資。未來機構參與新股詢價,更需要關注企業(yè)基本面,包括商業(yè)模式、財務信息、行業(yè)地位等。以后主板新股零破發(fā)率或成歷史。
下周,首批10只主板注冊制新股將正式開啟網上申購,與廣大投資者見面。私募提醒,普通投資者需要注意新股可能破發(fā),不能“閉眼打新”了,打新“躺贏”的時代已經結束。投資者需要結合自身風險偏好參與,研究新股基本面。
新股定價突破“23倍市盈率”上限
主板新股零破發(fā)率或成歷史
3月23日晚間,首批主板注冊制企業(yè)IPO定價結果出爐。滬市主板注冊制第一股中重科技本次發(fā)行價格為17.80元/股,對應發(fā)行市盈率為29.01倍;深市主板注冊制第一股登康口腔的發(fā)行價格為20.68元/股,對應發(fā)行市盈率為36.75倍。兩只新股將在3月27日進行網上申購。
此次最受市場關注的是,在A股全面注冊制實施后,主板的新股發(fā)行也正式突破“23倍市盈率”的上限。
“中重科技發(fā)行PE 29.01倍,登康口腔發(fā)行PE 29.96倍,雖然都大于核準制下的23倍,但仍然處于較為合理水平。全面注冊制落地后,投資者對注冊制主板新股發(fā)行PE的上升是有一定預期的,并且注冊制下新股定價的影響因素更為市場化,公司的商業(yè)模式、盈利能力、財務狀況、同業(yè)估值水平等都是需要考慮的地方。”涌津投資說。
星石投資表示,全面注冊制取消了23倍發(fā)行市盈率的窗口指導,允許主板、科創(chuàng)板采取直接定價的方式,這樣有助于優(yōu)質企業(yè)以更市場化的股價進行融資,有助于金融資源向優(yōu)質產業(yè)、優(yōu)質公司流入。新股定價主要關注企業(yè)自身基本面,例如業(yè)績增速、利潤率水平、研發(fā)支出等財務信息,公司核心技術壁壘,行業(yè)發(fā)展空間以及公司的行業(yè)地位等。此外,新股可比公司的估值水平也是參考因素。
睿億投資認為,主板注冊制新股詢價和定價取消了23倍市盈率上限,將定價權交給市場,預計募資額也相比此前有所提高,新股的定價更趨向合理,更抑制新股投機性行為,更能發(fā)揮市場資源配置的作用?!癐PO市盈率較高可能是公司發(fā)展前景較好,對于新股定價而言,我們較關注新股的規(guī)模、成長性、技術性、行業(yè)狀態(tài),公司地位、財務狀況等指標,雙創(chuàng)打新已經有這方面的經驗,我們認為參考標準類似?!?
私募看好全面注冊制,是具有里程碑意義的改革。彩霞灣投資表示,注冊制在科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的試點非常成功,已經平穩(wěn)運行3年多。這期間網下投資者豐富了新股定價經驗,不僅包括基于基本面研究的等定價方法,也包括業(yè)務流程、合規(guī)風控、人員培訓等方面的管理經驗?!拔艺J為當前的新股定價能基本體現(xiàn)其內在價值,當然定價能否得到市場的認可還要等到上市之后。新股定價需要考慮的因素很多,宏觀經濟、行業(yè)前景、個股基本面、未來的盈利能力、市場估值水平等。”
久期量和投資稱,主板實行注冊制后,參與打新需要關注的因素與雙創(chuàng)板無異,重點是上市公司自身的基本面因素和所在行業(yè)的分析。“當前新股的定價方式是將定價權交給市場,對投資者的專業(yè)知識和素質提出了更高的要求,同時意味著主板新股零破發(fā)的記錄將成為歷史。”
“閉眼打新”時代已經結束
投資者參與新股須注重研究
根據(jù)公告,下周首批主板注冊制新股將正式開啟網上申購。除了中重科技、登康口腔兩只新股在3月27日申購;中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業(yè)四只新股的申購日為3月28日;柏誠股份、江鹽集團、南礦集團、陜西能源四只新股的申購日為3月29日。
對于普通投資者而言,在全面注冊制實施的背景下,未來參與打新不再是無風險套利。久期量和投資表示,投資者需要注意未來注冊制主板新股可能破發(fā),不能“閉眼打新”了。
星石投資坦言,全面注冊制實施意味著股市的“優(yōu)勝劣汰”現(xiàn)象會更加明顯,新股IPO定價會更加市場化,因此“無腦打新”的時代可能已經結束。投資者在打新的時候需要改變原有“打新一定賺錢”的投資思路和觀念,全面注冊制下監(jiān)管的重心將逐漸向信息披露上轉移,因此投資者提高專業(yè)知識水平并對新上市公司進行關注和研究可能是“打新”擁有更好體驗的重要途徑,打新過程中需要注重“理性投資”。
彩霞灣投資表示,打新“躺贏”的模式將不復存在,未來打新的難度加大。對于普通投資者來說,需要加強風險意識、提高自身研究能力。對于網下投資者來說,需要合理審慎報價,承擔起專業(yè)投資者的責任。
結合自身風險偏好、研究新股基本面,顯得尤為重要。利位投資稱,需要投資人明確的一點是,注冊制下,依靠“打新”去賺取無風險收益的情況不復存在,投資人需要更加關注市場和企業(yè)自身的情況,去給出適合自己認知和風險偏好的報價。
睿億投資表示,注冊制改革之后對于投資者的認知要求提高了,不能再像過往一樣,覺得打新中了就能賺錢。如果對新股誤判,不設漲跌幅限制的改革可能會使投資者造成不小損失,這就要求打新投資者更加謹慎,對公司有更深入地研究,通過綜合研判標的是否值得投資。新的注冊制改革下投資者將逐步轉向價值投資,加速市場“優(yōu)勝劣汰”,有利于資本市場長期健康發(fā)展。
涌津投資認為,對于打新投資者來說,新股定價是所有配售環(huán)節(jié)中的重中之重,合理的定價不僅可以充分滿足上市公司的融資需求,發(fā)揮資本市場的資金融通功能,更可以形成投資者、上市公司、承銷商之間三方平衡關系,促進新股市場健康有序發(fā)展。對于網下機構而言,除了認真研究基本面,給出合理定價外,還需要不斷提高自身內控水平,完善制度流程,方為長遠之道。
私募積極參與注冊制下新股詢價
未來更關注基本面等因素
基金君了解到,不少私募機構早就開始研究注冊制下新股發(fā)行,并積極參與詢價過程。睿億投資表示,公司一直在參與雙創(chuàng)新股的詢價,對每只新股都會深入研究,未來主板新股還是依照雙創(chuàng)的標準進行,主要圍繞公司市盈率和行業(yè)市盈率來進行詢價,同時考慮公司及所在行業(yè)基本情況和發(fā)展的前景,以及重點關注公司市場地位和相關產品占有率情況,對一些比較認可且估值合理的股票積極參與詢價,對估值偏高的也會戰(zhàn)略性放棄。
“作為專業(yè)機構,我們將持續(xù)參與打新。我們認為打新和詢價是分不開的,通過詢價能夠對新股提前認知,同時也能收集到更多的市場信息。我們核心關注的還是個股估值是否匹配,對于超出認知范圍的或市盈率過高的我們選擇放棄;其次主要圍繞低估值、具有成長性、有彈性的個股,也會結合市場炒作情緒做出相應調整?!鳖|投資說。
利位投資稱,公司參與網下打新已經有三四年了,長期跟蹤新股詢價機制的變化。注冊制后對新股的研究更加偏向于行業(yè)和個股研究層面,比如關注發(fā)行人所屬行業(yè)的競爭格局以及天花板,發(fā)行人的商業(yè)模式、競爭壁壘、盈利能力以及前景分析等,去判定IPO企業(yè)的投資價值。
久期量和投資表示,“我們將對雙創(chuàng)新股的研究平移至注冊制主板新股,繼續(xù)保持在申購前對上市新股的基本面研究,從而確定是否參與詢價以及如何定價。預計會繼續(xù)參與打新,重點關注上市公司基本面?!?
私募稱未來參與新股基本面因素更重要。涌津投資表示,公司對新股的研究主要包括公司的商業(yè)模式、主營業(yè)務前景、盈利能力、財務狀況、管理層運營能力等基本面因素,還關注公司所處行業(yè)供給需求關系、行業(yè)競爭格局、行業(yè)主要政策、可比上市公司情況等。除此之外,合理的估值定價模型也很重要。“我們一直積極參與網下新股配售,認真研究,嚴格風控。我們認為網下機構應當充分發(fā)揮主觀能動性,結合企業(yè)基本面與市場研判,給出合理定價,規(guī)避不合理估值,主動擁抱新常態(tài),共同維護新股市場健康有序發(fā)展。”
彩霞灣投資也說,公司一直在參與新股發(fā)行。管理上,非常關注作業(yè)務流程合規(guī)性,確保各項操作符合網下投資者的要求。定價方面,關注價格合理性,報價體現(xiàn)新股的價值。以后會參加打新,希望能發(fā)揮專業(yè)投資者的作用。
星石投資認為,全面注冊制下,優(yōu)質公司會脫穎而出,新股非市場化折價可能已經消失,“因此我們關注的核心要素是新股公司基本面和成長性。打新市場中,專業(yè)投資者可能會逐漸占有更多的優(yōu)勢,參與新股時除了需要對新股基本面有一定把握,還需要考慮投資者自身的風格和資金屬性?!?
主板注冊制下打新就在下周一!首個定價結果出爐 打新兩大注意事項看過來
新要求來了!“牛散”還能參與嗎?主板注冊制新股啟動發(fā)行,網下詢價將開始
@2.13億股民 主板打新規(guī)則生變!中一簽500股 前5日不設漲跌幅 中簽率將提高?
(文章來源:中國基金報)
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