在并購(gòu)路上狂奔的杭鍋股份(002534.SZ)再次出手。

11月7日晚間，杭鍋股份披露，公司擬以交易方簽署意向性協(xié)議，通過受讓股份及增資方式，收購(gòu)赫普能源環(huán)境科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“赫普能源”)51%股權(quán)。

借助本次并購(gòu)，杭鍋股份拓展儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，切入千億火電靈活性改造市場(chǎng)。

杭鍋股份長(zhǎng)期為火電企業(yè)提供鍋爐裝備，2011年登陸A股市場(chǎng)。上市10年來，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁，2015年曾出現(xiàn)虧損。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為3.57億元，同比下降14.87%。

wind數(shù)據(jù)顯示，杭鍋股份并購(gòu)動(dòng)作頻繁。2015年以來，其先后籌劃收購(gòu)良運(yùn)環(huán)保、寧波江南等多家公司全部或部分股權(quán)。

備受關(guān)注的是，本次擬收購(gòu)的赫普能源，是一家“專精特新”小巨人企業(yè)，曾于去年籌劃獨(dú)立IPO上市，一周之前，中信證券披露其第六期輔導(dǎo)報(bào)告。

突然委身于杭鍋股份，赫普能源放棄IPO著實(shí)讓人意外。本次交易，初步估值，較其凈資產(chǎn)溢價(jià)超過5倍。

標(biāo)的公司突然放棄IPO

清潔能源異軍突起，主營(yíng)工業(yè)鍋爐的杭鍋股份也大踏步向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

杭鍋股份的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型主要通過并購(gòu)及投資建設(shè)來實(shí)施。最新的動(dòng)作是，公司擬收購(gòu)赫普能源。

公告顯示，杭鍋股份近期與相關(guān)交易方簽署《收購(gòu)意向協(xié)議》，擬通過受讓股份及增資的方式取得赫普能源51%股權(quán)，初步協(xié)商標(biāo)的公司整體投前估值不超過30億元，最終交易價(jià)格不超過15.3億元，其中不高于5億元用于公司對(duì)赫普能源進(jìn)行增資。公司擬以現(xiàn)金方式支付收購(gòu)對(duì)價(jià)。

公開資料顯示，赫普能源成立于2016年6月，注冊(cè)資本1.25億元，其是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)“專精特新”小巨人企業(yè)，致力于新能源消納和火電機(jī)組靈活性調(diào)峰儲(chǔ)能改造解決方案，擁有多項(xiàng)火電廠調(diào)峰儲(chǔ)能相關(guān)領(lǐng)域?qū)＠夹g(shù)，為以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)提供儲(chǔ)能、調(diào)峰、調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)，在國(guó)內(nèi)火電領(lǐng)域，積累了較多儲(chǔ)能調(diào)峰項(xiàng)目的成功案例。

杭鍋股份的本次收購(gòu)備受市場(chǎng)關(guān)注，因?yàn)闃?biāo)的公司赫普能源曾是一家IPO企業(yè)。

去年10月27日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，赫普能源于9月已同中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于近日在北京證監(jiān)局備案，擬創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。今年11月1日，中信證券披露了對(duì)赫普能源輔導(dǎo)工作備案報(bào)告第六期。

11月1日剛剛披露第六期輔導(dǎo)報(bào)告，公司正常籌備IPO上市工作。短短幾天，赫普能源突然放棄IPO，是什么原因?qū)е碌?市場(chǎng)對(duì)此有些不解。

此外，魯信創(chuàng)投曾是赫普能源早期股東之一。2019年，魯信創(chuàng)投對(duì)新設(shè)及已設(shè)基金/平臺(tái)分期出資3.49億元，各參股基金及投資平臺(tái)完成投資項(xiàng)目22個(gè)，赫普能源是其中之一。

針對(duì)標(biāo)的公司突然放棄IPO行為，分析人士稱，有兩種可能。一種是標(biāo)的公司IPO信心不足，關(guān)聯(lián)交易頻繁、內(nèi)部治理不規(guī)范等，另外一種原因，可能是委身于回購(gòu)股份，可能是類借殼操作，且收購(gòu)方給予了較高的估值。

杭鍋股份總資產(chǎn)超100億元，今年前三季度盈利超3億元，被借殼的可能性較小。

值得一提的是，杭鍋股份的董事許建明對(duì)收購(gòu)意向協(xié)議投出棄權(quán)票。其認(rèn)為，在盡調(diào)之前不宜簽署附有承諾的如此高估值的收購(gòu)意向協(xié)議;未知標(biāo)的企業(yè)有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其業(yè)務(wù)承攬競(jìng)爭(zhēng)力的可持續(xù)性有較大不確定性。

針對(duì)本次收購(gòu)動(dòng)作，杭鍋股份稱，公司長(zhǎng)期為火電企業(yè)提供鍋爐裝備，此次交易有利于雙方在業(yè)務(wù)層面形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司確立了以“新能源、儲(chǔ)能+”為發(fā)展方向的戰(zhàn)略規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)布局，標(biāo)的公司現(xiàn)有的火電靈活性調(diào)峰儲(chǔ)能改造解決方案是公司拓展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)模式的重要方向，此次交易促進(jìn)公司快速進(jìn)入火電企業(yè)靈活性改造的巨大市場(chǎng)，確立先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

頻繁并購(gòu)之下業(yè)績(jī)波動(dòng)大

杭鍋股份收購(gòu)赫普能源，還有尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)考慮。

在公告中，杭鍋股份稱，標(biāo)的公司發(fā)展穩(wěn)定，盈利能力較強(qiáng)，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒓{入公司合并報(bào)表范圍，成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，赫普能源總資產(chǎn)8.66億元、凈資產(chǎn)4.78億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為43.88%。2020年及今年上半年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.96億元、1.48億元，凈利潤(rùn)為9696.22萬元、7461.50萬元。

今年上半年，赫普能源營(yíng)業(yè)收入約為去年全年的一半，凈利潤(rùn)約為去年全年76.95%。儲(chǔ)能行業(yè)季節(jié)性特征并不十分明顯，如果涉及電網(wǎng)領(lǐng)域，四季度為旺季。由此可以判斷，今年上半年，標(biāo)的公司盈利能力明顯增強(qiáng)。無疑，如果杭鍋股份年內(nèi)完成對(duì)赫普能源并購(gòu)，后者將成為其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

這次交易將產(chǎn)生不小的商譽(yù)。標(biāo)的公司整體估值約30億元，約為其凈資產(chǎn)的6.28倍。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，作為一家從事各類鍋爐等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，杭鍋股份頻頻實(shí)施資產(chǎn)并購(gòu)，即便如此，公司業(yè)績(jī)?nèi)匀徊惶€(wěn)定。

根據(jù)wind，2015年以來，杭鍋股份先后籌劃收購(gòu)良運(yùn)環(huán)保、寧波江南、工業(yè)鍋爐、漢藍(lán)環(huán)境、西子聯(lián)合工程、中來股份、中光科技、西子星月、眾能光電等多家公司，當(dāng)然并非全部成功，如收購(gòu)中來股份事項(xiàng)就以失敗告終。

外延式并購(gòu)動(dòng)作頻頻，杭鍋股份的盈利能力似乎并未大幅提升。2011年，上市第一年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.67億元，凈利潤(rùn)3.29億元。到了2019年，公司營(yíng)業(yè)收入為39.27億元，仍然在30億元級(jí)。

上市之后，凈利潤(rùn)波動(dòng)較為明顯。2012年至2019年，杭鍋股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3.39億元、0.70億元、0.71億元、-1.55億元、1.92億元、4.17億元、2.44億元、3.66億元。

2020年，杭鍋股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.56億元、凈利潤(rùn)5.15億元，同比分別增長(zhǎng)36.37%、40.79%，均表現(xiàn)為高速增長(zhǎng)。

不過，在今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.99億元，同比增長(zhǎng)14.93%，凈利潤(rùn)為3.57億元，同比下降14.87%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，杭鍋股份凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)，與資產(chǎn)減值有關(guān)。

2015年，公司虧損1.55億元，其中資產(chǎn)減值損失就達(dá)到4.85億元。2016年、2018年，其資產(chǎn)減值損失分別為1.98億元、2.72億元，導(dǎo)致這兩個(gè)年度凈利潤(rùn)處于低位。

當(dāng)然，借助頻繁并購(gòu)等運(yùn)作，杭鍋股份已由單一的產(chǎn)品制造商向節(jié)能環(huán)保設(shè)備和能源利用整體解決方案供應(yīng)商方向轉(zhuǎn)變，公司布局的新能源+儲(chǔ)能業(yè)務(wù)模式已經(jīng)初步研發(fā)完成。

只是，未來，即便完成了對(duì)赫普能源，杭鍋股份的盈利能力是否能保持穩(wěn)定，仍然具有較大不確定性。

(長(zhǎng)江商報(bào)記者魏度)