三峰環(huán)境(601827.SH)重慶市外規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)盈利飆升。

上半年三峰環(huán)境凈利潤(rùn)7.58億元，同比增124.19%，增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，凈利實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，凈利大增源于項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，首次超過(guò)了EPC建造業(yè)務(wù)。同時(shí)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)毛利率增至65.06%，促使公司整體毛利率、凈利率達(dá)40.17%、25.67%，均同比提升近十個(gè)百分點(diǎn)。

三峰環(huán)境為重慶市國(guó)資委旗下上市公司，去年6月IPO募資后，三峰環(huán)境資金實(shí)力大增，向重慶市外擴(kuò)張加速。

去年公司重慶市外營(yíng)收達(dá)32.21億元，占比從將近一半增至65.35%，今年上半年主要安徽、浙江甚至內(nèi)蒙古等地項(xiàng)目陸續(xù)投入運(yùn)營(yíng)，占比或已進(jìn)一步提升。

目前三峰環(huán)境投運(yùn)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目33個(gè)(含參股項(xiàng)目)，設(shè)計(jì)處理規(guī)模合計(jì)增至37950噸/日。截至2021年6月30日，三峰環(huán)境控股的垃圾焚燒處理項(xiàng)目已累計(jì)處理生活垃圾約5350萬(wàn)噸、提供綠色電力超過(guò)183億千瓦時(shí)。

毛利率大幅提升凈利增124%

三峰環(huán)境所從事的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)、EPC建造以及垃圾焚燒發(fā)電核心設(shè)備研發(fā)制造等。

上半年，三峰環(huán)境各控股項(xiàng)目合計(jì)完成垃圾處理量499.36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.09%;實(shí)現(xiàn)發(fā)電量19.57億度，同比增長(zhǎng)28.41%，上網(wǎng)電量17.28億度，同比增長(zhǎng)28.67%。

上半年三峰環(huán)境共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.98億元，同比增30.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.58億元，同比增124.19%。

其中項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、EPC建造、設(shè)備銷(xiāo)售營(yíng)收分別為16.68億元、12.67億元、1.6億元，同比增61.56%、4.02%、36.12%。

近年來(lái)，三峰環(huán)境在持續(xù)發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，依托自身技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等優(yōu)勢(shì)，縱向向垃圾焚燒發(fā)電上下游產(chǎn)業(yè)(如垃圾收轉(zhuǎn)運(yùn))、橫向向其他可協(xié)同處置固廢(如工業(yè)固廢、污泥)等領(lǐng)域拓展。

此前垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目EPC建造業(yè)務(wù)一直高于包括垃圾發(fā)電、垃圾處置項(xiàng)目在內(nèi)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，而此次項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，首次超過(guò)了EPC建造業(yè)務(wù)。

而這一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)后，上半年三峰環(huán)境營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)僅12.45%，增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收。

主要是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率最高，與上年同期相比，增加超十個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到65.06%，毛利達(dá)到10.85億元，同比增95.67%。

三峰環(huán)境整體毛利率也從去年同期的29.95%增至上半年的40.17%，凈利率更是從14.84%增至25.67%，均增加近10個(gè)百分點(diǎn)。從同期環(huán)保工程行業(yè)上市公司來(lái)看，三峰環(huán)境這兩項(xiàng)指標(biāo)均處于行業(yè)前列。

整體來(lái)看，高毛利率的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)較高的增速帶動(dòng)了公司整體盈利增速高于營(yíng)收。從可見(jiàn)財(cái)報(bào)顯示，三峰環(huán)境營(yíng)收一直保持了較高的增速，從2015年的20.19億元增至去年的49.29億元，增長(zhǎng)1.44倍，同期凈利從2.32億元增至去年的7.21億元，增長(zhǎng)2.11倍。

并且項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)發(fā)電增長(zhǎng)改善了現(xiàn)金流，上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入9.22億元，同比增11.35倍。

重慶市外業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)迅猛

規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)一步加速增長(zhǎng)，這得益于三峰環(huán)境重慶外的布局加速推進(jìn)。

三峰環(huán)境為重慶市國(guó)資委旗下上市公司，自引進(jìn)德國(guó)馬丁SITY2000垃圾焚燒全套技術(shù)以來(lái)，率先實(shí)現(xiàn)垃圾焚燒核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化。

上半年，三峰環(huán)境控股的赤峰項(xiàng)目(一期)、六安項(xiàng)目(二期)、浦江項(xiàng)目、大理項(xiàng)目(二期)、營(yíng)山項(xiàng)目、阿克蘇項(xiàng)目(一期)、鞍山項(xiàng)目、永川項(xiàng)目(一期)、諸暨項(xiàng)目正式建成投產(chǎn)，新投產(chǎn)處理能力6850噸/日。

上述項(xiàng)目幾乎均來(lái)自重慶市外的項(xiàng)目，包括安徽、新疆、浙江等地項(xiàng)目，甚至罕見(jiàn)的開(kāi)拓了內(nèi)蒙古赤峰這樣的北方地區(qū)。

回溯此前財(cái)報(bào)，2020年上市以前，三峰環(huán)境西南市場(chǎng)內(nèi)、外基本各占一半營(yíng)收，而近一年多發(fā)展已呈現(xiàn)不一樣的趨勢(shì)。

三峰環(huán)境包括重慶市在內(nèi)的西南地區(qū)營(yíng)收從2015年的11.14億元增至去年的17.08億元(重慶市內(nèi))，保持了逐年較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，而更重要的是重慶市外的地區(qū)，成為公司增量的主要推動(dòng)力。

整體來(lái)看，三峰環(huán)境在華南、華東以及其他市場(chǎng)營(yíng)收增長(zhǎng)迅猛。2015年西南市場(chǎng)以外地方營(yíng)收僅9.05億元，占比45%，而2020年重慶市外營(yíng)收達(dá)32.21億元，占比達(dá)65.35%，重慶市外市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。

去年三峰環(huán)境各控股項(xiàng)目合計(jì)完成垃圾處理量850.65萬(wàn)噸(其中重慶市內(nèi)379.35萬(wàn)噸，市外471.30萬(wàn)噸)，同比增長(zhǎng)11.12%。

去年三峰環(huán)境IPO募資25億元主要用于洛磧、汕尾二期、東營(yíng)二期項(xiàng)目，以及6億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，已累計(jì)投入21億元，洛磧項(xiàng)目進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)試，其他項(xiàng)目基本完成。

上市補(bǔ)充資金加速推進(jìn)了工程實(shí)施。截止去年末時(shí)，三峰環(huán)境在建工程達(dá)45.86億元，創(chuàng)出新高，而截止今年上半年末降為26.46億元，不過(guò)合同負(fù)債增至8.36億元。

今年3月，三峰卡萬(wàn)塔簽約北京安定循環(huán)經(jīng)濟(jì)園區(qū)項(xiàng)目生活垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)6×850t/d焚燒爐及輔助設(shè)備項(xiàng)目，日處理能力達(dá)5100噸。該項(xiàng)目是服務(wù)首都的單臺(tái)處理規(guī)模最大、總處理規(guī)模最大、首次采用國(guó)產(chǎn)焚燒爐替代進(jìn)口的超大型生活垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)。

截至報(bào)告期末，三峰環(huán)境共投運(yùn)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目33個(gè)(含參股項(xiàng)目)，設(shè)計(jì)處理規(guī)模合計(jì)37950噸/日。共以BOT、PPP等模式投資垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目51個(gè)，設(shè)計(jì)垃圾處理能力55800噸/日(含參股項(xiàng)目)。同時(shí)在建及籌建垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目共18個(gè)(含參股項(xiàng)目)。

并且擴(kuò)張后，三峰環(huán)境的期間費(fèi)用成本增速是遠(yuǎn)低于營(yíng)收。上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用僅為1004.40萬(wàn)元、2.18億元、1.27億元，銷(xiāo)售期間費(fèi)用率從2019年同期的14.92%逐步下滑至12.06%。(長(zhǎng)江商報(bào)記者李順)