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LPR連續(xù)9個(gè)月“原地踏步” 并未影響企業(yè)貸款成本下行
來源:證券日?qǐng)?bào) 2021-01-21 09:31:44

1月20日,2021年的第一期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。據(jù)央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布,1月20日,1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%。兩個(gè)品種利率均維持前值不變,且已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月“原地踏步”。

實(shí)際上,市場此前普遍預(yù)計(jì)本月LPR將維持不變。分析人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,LPR的不變體現(xiàn)了宏觀政策與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相匹配,下階段LPR大概率繼續(xù)保持平穩(wěn)。

從2019年8月份LPR改革以來的調(diào)整來看,MLF操作利率是LPR的主要參考基準(zhǔn),LPR與MLF利率往往聯(lián)動(dòng)調(diào)整。1月15日,央行開展5000億元中期借貸便利(MLF)操作,對(duì)沖當(dāng)日到期的3000億元MLF和即將到期2405億元TMLF。而此次MLF利率未變,就已預(yù)示了本期LPR大概率不變。

“本次LPR按兵不動(dòng),與市場預(yù)期基本一致,體現(xiàn)了宏觀政策與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的實(shí)際需要相匹配。”民生銀行首席分析師溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪表示,去年下半年以來,我國經(jīng)濟(jì)逐漸從疫情的沖擊中恢復(fù),全年GDP增長2.3%,略超出市場預(yù)期。隨著生產(chǎn)、需求的加快恢復(fù),貨幣政策逐漸回歸常態(tài),總量寬松轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性收緊,更加注重靈活精準(zhǔn)與合理適度。2020年12月份M2同比增長10.1%,漲幅較11月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn),社融增長13.3%,繼2020年10月份的13.7%高點(diǎn)連續(xù)兩個(gè)月回落,確認(rèn)了見頂回落趨勢。在宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”“穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào)下,LPR保持不變既是與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況相適應(yīng)的體現(xiàn),同時(shí)也有助于在“穩(wěn)增長”與“防風(fēng)險(xiǎn)”之間實(shí)現(xiàn)平衡。

值得關(guān)注的是,去年LPR經(jīng)歷了兩次下調(diào),在去年4月份的第二次下調(diào)——1年期LPR及5年期以上LPR分別下行20個(gè)基點(diǎn)和10個(gè)基點(diǎn)至3.85%、4.65%,二者便一直持續(xù)至今,連續(xù)9個(gè)月“按兵不動(dòng)”。

對(duì)此,有分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,LPR連續(xù)9個(gè)月保持不變,根源在于2020年二季度以來宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn),2020年年末這一勢頭未現(xiàn)減弱跡象,且受低基數(shù)影響,2021年年初經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒋蠓鶝_高;同時(shí),未來疫情走勢及外部環(huán)境還有諸多不確定性,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能、特別是小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有待進(jìn)一步改善,當(dāng)前也缺乏引導(dǎo)利率上行的條件。由此,貨幣政策進(jìn)入“觀察期”,LPR這一當(dāng)前最重要的市場利率連續(xù)保持不動(dòng)。

雖然LPR連續(xù)9個(gè)月維持不變,卻并未影響企業(yè)貸款成本的下行。據(jù)央行副行長陳雨露在近期舉行的2020年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上介紹,2020年末,全國企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.61%,比上年末下降了0.51個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)2015年有統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。而據(jù)央行發(fā)布的2020年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,2020年6月份,企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.64%;第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,2020年9月份,企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%??梢园l(fā)現(xiàn),去年下半年以來,企業(yè)貸款加權(quán)平均利率在持續(xù)下降。

LPR也與房貸利率相關(guān)。據(jù)央行第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示,截至2020年8月末,存量貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換進(jìn)度已達(dá)92.4%。其中,存量個(gè)人房貸轉(zhuǎn)換進(jìn)度為99%,已轉(zhuǎn)換的存量貸款中,91%轉(zhuǎn)換為參考LPR定價(jià)。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,當(dāng)前的利率不變并不代表未來也不變。在“房住不炒”的基調(diào)下,浮動(dòng)利率對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)市場來說具有非常重要的意義。從長期來看,浮動(dòng)的利率能夠給市場形成動(dòng)態(tài)調(diào)整的預(yù)期,這對(duì)于整個(gè)市場的穩(wěn)定具有非常重要的意義。

對(duì)于后期LPR走勢,前述分析人士認(rèn)為,今年上半年,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)延續(xù)與外部不確定性猶存相交織、國內(nèi)物價(jià)水平有望整體保持溫和,貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”,MLF利率調(diào)整的可能性較小,LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)有望保持穩(wěn)定。

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