據(jù)統(tǒng)計，從基金收益來看，主動偏股型基金收益率中位數(shù)已連續(xù)兩年超過30%。

另外，從基金規(guī)模來看，公募基金總規(guī)模超過18萬億元，今年新基金發(fā)行總規(guī)模也逼近3萬億元，同樣創(chuàng)出歷史紀錄。

上述情況同時出現(xiàn)，預示著什么?

偏股型基金連續(xù)兩年收益率超過30%

數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，主動偏股型基金(普通股票型、偏股混合型、靈活配置型)今年以來收益率中位數(shù)為37.42%，這是2010年至今的最高收益率水平。其中，廣發(fā)高端制造A、農(nóng)銀工業(yè)4.0、農(nóng)銀新能源主題、農(nóng)銀研究精選、工銀戰(zhàn)略轉型、工銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)混合等多達6只基金年內收益翻倍。

值得注意的是，2019年主動偏股型基金收益率中位數(shù)為35.68%，彼時廣發(fā)雙擎升級A、廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)多元新興、華安媒體互聯(lián)網(wǎng)、銀華內需精選等5只基金年內收益翻倍。

在中泰證券(600918)首席經(jīng)濟學家李迅雷看來，近兩年基金的高收益頗為罕見。李迅雷表示，從歷史上看，公募基金連續(xù)兩年收益率中位數(shù)超過30%比較罕見，上一次還是2006年至2007年間，公募基金收益中位數(shù)連續(xù)兩年超過100%，但依然跑輸指數(shù)，但這一次大盤的走勢并不強。

A股生態(tài)發(fā)生巨大變化

李迅雷認為，這是因為A股估值結構發(fā)生了變化。數(shù)據(jù)顯示，即按自由流通市值口徑(不含當年新股)，前20%的公司(每季末動態(tài)調整)的合計市值占比，自2017年以來趨勢性抬升，目前接近75%。合計交易額也呈現(xiàn)類似態(tài)勢，從2017年初的40%，抬升至目前的超過60%。

而流通市值排名后50%的公司，合計市值占比從2017年初的接近20%回落到目前的不到10%，交易額占比則從30%多回落到不到15%。(注：大市值股票的換手率總是低于小市值股票)。

“A股市場的估值體系正在趨向合理，2017年我們就發(fā)現(xiàn)，長期以來，A股給了不確定性更高的估值溢價，而給予確定性較低的估值溢價。這與成熟市場的估值體系的結構恰好相反。2017年以后，未來業(yè)績相對具有確定的大市值公司的估值水平明顯有了提升，而存在諸多不確定性的公司估值水平有所下移。確定性溢價提升了機構投資者整體資產(chǎn)的估值水平，這或許是公募業(yè)績創(chuàng)近10年新高的主要原因，因此時代的天平正在向機構傾斜。”李迅雷稱。

公募基金規(guī)模不斷壯大

賺錢效應也助推公募基金規(guī)模的爆發(fā)。中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，公募基金規(guī)模合計18.3萬億元，其中權益類基金(混合型+股票型)規(guī)模合計為5.63萬億元，較去年年底增長2.43萬億元。

就基金發(fā)行情況而言，百億爆款基金發(fā)行態(tài)勢已從年初延續(xù)至今，明星基金經(jīng)理或是大型基金公司推出的基金均遭搶購。國海證券數(shù)據(jù)顯示，2020年偏股型基金發(fā)行已達 18302.58億份，遠超去年全年發(fā)行水平(4727.41億份)，凈增份額達13575.17億份。

就基金公司而言，例如，易方達基金年內新成立基金規(guī)模已突破2100億元，匯添富基金的年內基金發(fā)行總規(guī)模也逼近2000億元。

11月30日至12月4日，中歐基金、招商基金、南方基金、嘉實基金等渠道較強的基金公司均有主動偏股型新基金發(fā)行。

在業(yè)內人士看來，規(guī)模的持續(xù)增長意味著公募基金話語權的不斷提升，將強化A股當前的估值結構，優(yōu)質公司將越來越受關注，部分公司將無人問津。

李迅雷表示，符合機構配置要求的不少頭部公司在近些年高速成長，有好的業(yè)績就有好的股價表現(xiàn)，2016年至今A股市場一共誕生了96只10倍漲幅的股票，目前公募基金重倉持有這些10倍股的市值近3000億元，占公募基金重倉股總市值的比例超過18%。“投資回歸理性是新興市場走向成熟的長期趨勢，相信隨著機構投資者比重的上升，A股的估值體系會更加合理。”

朱雀基金判斷，預計一線公司將繼續(xù)領先二、三線公司，中長期趨勢仍在于代表未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的優(yōu)質公司。